投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1营收同比增长66.05%至4.30亿元 归母净利润同比增长15.79%至3673万元 经营性现金流净额同比增长52.30%至10906万元[5] - 两轮摩托车业务营收同比增长62.66%至30939万元 全地形车业务营收同比增长71.99%至10782万元 境外业务营收同比增长69.55%至40844万元[5] - 华锐动能实现3个平台产品落地 与德国Sun Venture完成轻型电动车合资项目签约 双品牌战略推动全球市场布局[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.72/0.91/1.13亿元 对应PE分别为29.2/23.1/18.6倍[5][7] 财务数据 - 当前股价37.45元 总市值2100.46百万元 流通市值1032.04百万元 总股本56.09百万股[3] - 2025H1拟每10股派发现金红利2.6744元 合计派发1500万元[5] - 预计2025年营业收入7.49亿元（同比增长42.16%） 2026年9.24亿元（同比增长23.35%） 2027年11.18亿元（同比增长20.98%）[7] - 预计2025年毛利率20.78% 净利率9.22% ROE 18.35%[8] 业务表现 - 两轮摩托车业务增长主要源于收购重庆峻驰带来的销售订单增加 全地形车业务增长源于美国市场订单提升[5] - 全球拥有近百个经销客户 覆盖千余个终端销售网点 重点布局北美洲、欧洲、南美洲及一带一路市场[5] - 2025年1-6月中国摩托车出口量同比增长25.44%至666.11万辆 出口金额同比增长29.06%至42.72亿美元[5] 战略发展 - 通过收并购拓展产品矩阵与新能源品类 华锐动能LEV系统平台实现技术突破[5] - 与和君集团战略合作 为未来发展注入新动力[5] - 合资项目整合中欧资源 深耕轻型电动车业务领域[5]