投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价17元，当前股价14.19元，潜在涨幅约19.8% [4] 核心观点 - 产品量价齐升驱动营收增长，高端产品占比提升及成本优化推动盈利大幅改善，海外工厂盈利显著好转 [1][2][9] - 毛利率同比大幅提升10.71个百分点至32.21%，费用率下降1.29个百分点至8.96%，扣非净利率达18.68% [3] - 产能建设持续推进，九江基地20万吨产线提前投产，桐乡基地冷修改造后产能提升至20万吨，淮安基地10万吨电子级产线开工 [9] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为34.20亿元（+39.90%）、38.45亿元（+12.41%）、42.51亿元（+10.57%） [10][11] 财务表现 - 2025H1营收91.09亿元（yoy+17.70%），归母净利润16.87亿元（yoy+75.51%）；Q2营收46.30亿元（yoy+6.28%），净利润9.57亿元（yoy+56.58%） [1] - 粗纱及制品销量158.22万吨（yoy+3.95%），电子布销量4.85亿米（yoy+5.90%） [2] - 经营性现金流净流入14.41亿元，同比高增534% [3] - 中期分红每10股派1.70元，分红比例40.34% [1] 海外业务 - 美国工厂营收4.29亿元（yoy+0.46%），净利润1821万元（去年同期亏损2728万元），净利率4.25% [2] - 埃及工厂营收9.71亿元（yoy+24.18%），净利润1.95亿元（yoy+58.29%），净利率20.09%（同比+4.33pct） [2] 产能与战略布局 - 风电、热塑等高端市场需求增长，公司优化产品结构提升高端占比 [9] - 积极推进海外新布局，完成投资考察与综合比较分析 [9] - 成都基地规划新投资项目，前期工作有序推进 [9] 估值预测 - 预计2025年PE 16.6倍，2026年14.8倍，2027年13.4倍，低于行业平均水平 [10][11] - 当前总市值568.05亿元，流通市值与总股本均为40.03亿股 [4]