投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入2.18亿元同比基本持平(+0.02%)但归母净利润0.34亿元同比下降21.72%主要因主要产品售价下滑 [4][5] - 财务费用率上升3.63个百分点因货币资金购买结构性存款导致利息收入减少 [6] - 与全球知名供应商(诺力昂/陶氏/巴斯夫)和下游客户(东进/京新药业/默克/华峰集团/壳牌)建立长期稳定合作关系竞争优势有望巩固 [7][8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.03/1.12/1.26亿元对应PE为31.0/28.7/25.4倍 [9][11] 财务表现 - 2025H1哌嗪系列产品营业收入1.77亿元同比下降7.56%毛利率31.20%同比微增0.07个百分点 [5] - 2025H1酰胺系列产品营业收入0.25亿元同比大幅增长82.73%但毛利率51.67%同比下降5.98个百分点 [5] - 期间费用率全面上升:销售/管理/财务/研发费用率分别同比+1.07/+1.19/+3.63/+0.67个百分点 [6] - 预测2025年营业收入4.57亿元同比下降2.4%但2026-2027年将恢复增长至9.7%和15.4% [11] 业务分析 - 公司通过提供高品质哌嗪系列/酰胺系列产品实现销售收入 [5] - 六八哌嗪采购来自全球知名企业且可大量消化供应商产能的企业较少合作关系将更加紧密 [7] - 凭借生产技术/产品质量/供应稳定性等优势进入多家知名企业全球采购体系 [8] - 当前总市值32亿元股价25.99元总股本123百万股 [1] 盈利预测 - 预测2025-2027年摊薄每股收益分别为0.84/0.91/1.02元 [11] - 预期ROE将从2024年5.6%持续提升至2027年9.4% [11] - 毛利率预计从2024年31.3%提升至2025-2027年35.0%/35.4%/36.0% [12] - 净利率预计从2024年16.8%提升至2025年21.9% [12]