投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价8.91元 对应2025-2027年PE分别为13.3倍、12.2倍、10.8倍 [1][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21.04亿元 同比增长39.19% 主要受土地开发业务收入增长驱动 [8] - 归母净利润5.92亿元 同比增长5.32% 扣非归母净利润5.47亿元 同比下降1.11% [8] - 毛利率44.46% 同比下降17.50个百分点 净利率32.63% 同比下降8.59个百分点 [8] - 资产负债率44.69% 权益乘数1.81 流动比率1.85 速动比率0.73 [8] 园区运营状况 - 累计落地区中园建筑面积300万平方米 已投入运营225万平方米 综合出租率81% [9] - 苏州工业园区内落地区中园155万平方米 已运营125万平方米 出租率高达92% [9] 产业投资布局 - 累计认缴投资外部市场化基金52支 认缴总额44亿元 促成123个招商项目落户 [10] - 拉动总投资761亿元 其中苏州工业园区74个项目 走出去园区49个项目 [10] - 基金所投项目中包含300余个国家级科技创新项目 34个项目已上市或过会 [10] - 直接投资科技项目42个 投资金额5.98亿元 拉动总投资99亿元 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.3亿元、9.0亿元、10.2亿元 [7] - 对应EPS分别为0.55元、0.60元、0.68元 [7][11] - 预计营业收入增长率分别为5.2%、7.2%、8.3% [11] - 毛利率预计维持在50.8%-51.5%区间 净利率从33.3%提升至35.3% [11]