投资评级与目标价 - 报告维持中新集团"推荐"评级，目标价为9.44元 [2] - 基于2025年20倍市盈率估值，反映公司在管产业园运营及绿色发展业务的稳定增长潜力 [7] 核心财务表现与预测 - 2025年上半年营收21.04亿元，同比增长39.19%，归母净利润5.92亿元，同比增长5.32% [7] - 预计2025年全年营收2.922亿元（同比增长8.8%），归母净利润7.07亿元（同比增长11.0%） [3] - 2025-2027年每股盈利预测分别为0.47元、0.52元、0.61元，市盈率对应18倍、16倍、14倍 [3][7] 业务分项表现 园区开发运营业务 - 2025年上半年收入16.6亿元，同比增长44%，毛利率48.8%（同比下降26.98个百分点） [7] - 土地开发业务贡献显著，苏州工业园区斜塘项目完成一宗住宅地块出让（面积44.53亩，总价14.29亿元） [7] - 区中园租赁收入4.1亿元，同比增长3.8%，毛利率稳定在61% [7] 绿色公用业务 - 2025年上半年收入3.6亿元，同比增长22%，毛利率24.82%（同比提升11.26个百分点） [7] - 分布式光伏累计并网626MW，新增157MW，服务长三角区域500余家企业 [7] - 工业废水处理量58万吨，同比增长8% [7] 产业投资布局 - 累计认缴投资外部市场化基金52支，总金额44亿元，促成123个招商项目落户（总投资761亿元） [7] - 直接投资科技项目42个，投资金额5.98亿元，拉动总投资99亿元 [7] - 基金所投项目中含国家级科技创新项目超300个，上市及过会项目34个 [7] 资产与运营规模 - 区中园累计落地建筑面积300万平方米，已运营225万平方米，综合出租率81% [7] - 苏州工业园区内区中园落地155万平方米，运营125万平方米，出租率达92% [7] - 总市值125.76亿元，每股净资产9.90元，资产负债率44.69% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价8.91元 对应2025-2027年PE分别为13.3倍、12.2倍、10.8倍 [1][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21.04亿元 同比增长39.19% 主要受土地开发业务收入增长驱动 [8] - 归母净利润5.92亿元 同比增长5.32% 扣非归母净利润5.47亿元 同比下降1.11% [8] - 毛利率44.46% 同比下降17.50个百分点 净利率32.63% 同比下降8.59个百分点 [8] - 资产负债率44.69% 权益乘数1.81 流动比率1.85 速动比率0.73 [8] 园区运营状况 - 累计落地区中园建筑面积300万平方米 已投入运营225万平方米 综合出租率81% [9] - 苏州工业园区内落地区中园155万平方米 已运营125万平方米 出租率高达92% [9] 产业投资布局 - 累计认缴投资外部市场化基金52支 认缴总额44亿元 促成123个招商项目落户 [10] - 拉动总投资761亿元 其中苏州工业园区74个项目 走出去园区49个项目 [10] - 基金所投项目中包含300余个国家级科技创新项目 34个项目已上市或过会 [10] - 直接投资科技项目42个 投资金额5.98亿元 拉动总投资99亿元 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.3亿元、9.0亿元、10.2亿元 [7] - 对应EPS分别为0.55元、0.60元、0.68元 [7][11] - 预计营业收入增长率分别为5.2%、7.2%、8.3% [11] - 毛利率预计维持在50.8%-51.5%区间 净利率从33.3%提升至35.3% [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入21.04亿元 同比增长39.19% 归母净利润5.92亿元 同比增长5.32% [1] - 第二季度单季度营业总收入12.46亿元 同比增长160.75% 归母净利润3.33亿元 同比增长269.04% [1] - 扣非净利润5.47亿元 同比小幅下降1.11% [1] 盈利能力指标 - 毛利率44.46% 同比下降28.24个百分点 净利率32.63% 同比下降20.83个百分点 [1] - 每股收益0.39元 同比增长5.41% 每股经营性现金流0.5元 同比增长34.52% [1] - 三费占营收比10.79% 同比下降28.87% 费用控制效果显著 [1] 资产与负债状况 - 货币资金33.7亿元 同比小幅下降2.31% 应收账款25.31亿元 同比增长26.38% [1] - 有息负债95.23亿元 同比增长6.45% 有息资产负债率达26.69% [1][3] - 每股净资产9.9元 同比增长3.3% [1] 现金流表现 - 经营活动现金流量净额同比增长34.52% 主要因本期支付税金比上年同期减少 [1] - 投资活动现金流量净额同比增长96.46% 因处置子公司收到现金及对外投资支付减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降333.78% 因本期借款净减少 [3] 重要财务项目变动 - 在建工程同比增长48.52% 因本期工程建设投入增加 [1] - 使用权资产同比增长41.1% 因融资租赁购入光伏资产增加 [1] - 公允价值变动收益同比增长176.33% 因产业基金投资评估增值较上年同期增加 [1] - 信用减值损失同比下降539.21% 因应收账款信用减值计提增加 [1] 分析师预期与历史对比 - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.9亿元 每股收益均值0.46元 [2] - 公司2024年ROIC为2.95% 低于上市以来中位数9.23% [3] - 2024年净利率23.24% 显示产品或服务附加值较高 [3] 财务健康度关注点 - 货币资金/流动负债比例为42.73% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为16.95% [3] - 应收账款/利润比例达397.32% 存货/营收比例达385.25% [3]

市场行情 - 权益市场多数下跌 上证综指下跌1.76% 深证综指下跌1.91% 沪深300下跌1.49% 中证500下跌1.46% [1] - 申万房地产指数下跌3.51% 跌幅显著高于大盘指数 [1] 个股表现 - 房地产板块涨幅前五个股 中新集团涨10.00% 上实发展涨1.28% 皇庭B涨1.22% 陆家B股涨0.45% 外高B股涨0.26% [2] - 跌幅前五个股 万通发展跌10.03% 深深房A跌10.01% 深深房B跌9.94% 沙河股份跌8.59% 大名城跌7.07% [2] 政策动态 - 上海推进城中村改造 优先改造群众需求迫切/安全隐患多的区域 改造范围包括中心城区周边/老城镇/城乡结合部集体建设用地 [3] - 采用整体改造/规划拔点/整治提升三种方式 可通过储备改造/委托改造/集体经济组织自行改造或合作改造等途径实施 [3] 土地市场 - 南通海门区底价成交两宗住宅用地 总成交额8.03亿元 楼面价分别为3370元/平方米和3350元/平方米 溢价率均为0% [4] - 福州闽侯县成交加油加气站用地 首邑交建投资以5400万元底价竞得 楼面价21022.87元/平方米 土地面积5137.26平方米 [5] 公司动态 - 华侨城A控股股东计划增持 金额介于1.11亿至2.20亿元 工商银行提供不超过1.98亿元专项贷款 期限不超过36个月 [6] - 上海金茂投资公告"22金茂04"债券回售安排 债券余额20亿元 票面利率3.60% 回售资金兑付日为9月29日 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入21.04亿元，同比增长39.19%，归母净利润5.92亿元，同比增长5.32% [1] - 第二季度营业总收入12.46亿元，同比增长160.75%，归母净利润3.33亿元，同比增长269.04% [1] - 扣非净利润5.47亿元，同比微降1.11% [1] 盈利能力指标 - 毛利率44.46%，同比下降28.24个百分点，净利率32.63%，同比下降20.83个百分点 [1] - 三费占营收比10.79%，同比下降28.87%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.39元，同比增长5.41%，每股经营性现金流0.5元，同比增长34.52% [1] 资产与负债结构 - 货币资金33.7亿元，同比减少2.31%，应收账款25.31亿元，同比增长26.38% [1] - 有息负债95.23亿元，同比增长6.45%，有息资产负债率达26.69% [1][9] - 在建工程因工程建设投入增加同比增长48.52% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比增长34.52%，主要因支付税金同比减少 [5] - 投资活动现金流净额同比增长96.46%，因处置子公司收款及对外投资支付减少 [5] - 筹资活动现金流净额同比下降333.78%，因本期借款净减少 [6] 特殊项目变动 - 使用权资产因融资租赁购入光伏资产增加41.1% [2] - 公允价值变动收益因产业基金评估增值增长176.33% [4] - 信用减值损失因应收账款计提增加同比扩大539.21% [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要源于土地开发业务收入增加 [3] - 营业成本因土地开发业务结转成本增加同比增长103.2% [3] - 其他收益因政府补助递延收取同比增长118.75% [3] 历史业绩对比 - 公司2024年ROIC为2.95%，低于历史中位数9.23% [7] - 2024年净利率23.24%，显示产品附加值较高 [7] - 分析师普遍预期2025年全年业绩6.9亿元，每股收益0.46元 [9]

市场整体表现 - 沪指8月27日下跌1.76% [1] - 申万行业仅通信上涨1.66%，美容护理和房地产分别下跌3.86%和3.51% [1] - 两市主力资金全天净流出1297.50亿元，所有行业均呈净流出状态 [1] 行业资金流向 - 计算机行业净流出163.10亿元居首，医药生物净流出123.25亿元，电子、汽车、机械设备净流出规模居前 [1] - 房地产行业主力资金净流出26.96亿元，行业100只个股中仅4只上涨，96只下跌 [2] 房地产个股资金流入 - 中新集团净流入7811.52万元并涨停，华发股份净流入3160.90万元，万业企业净流入2127.84万元 [2] - 行业共21只个股资金净流入，其中5只净流入超千万元 [2] 房地产个股资金流出 - 万通发展净流出5.22亿元且跌停，保利发展净流出2.41亿元，张江高科净流出2.20亿元 [2][3] - 行业共5只个股净流出超亿元，深深房A跌停且净流出8922.43万元 [2][3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约21.04亿元 同比增加39.19% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约5.92亿元 同比增加5.32% [1] - 基本每股收益0.39元 同比增加5.41% [1] - 截至发稿时公司市值为121亿元 [1] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 呈现爆发式增长态势 [1] - 宠物智能手机等创新产品推动行业技术升级 [1] - 行业上市公司股价普遍上涨 市场表现积极 [1]

财务表现 - 报告期实现营业收入21.04亿元 同比增长39.19% [1] - 归属上市公司股东的净利润5.92亿元 同比增长5.32% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润5.47亿元 同比下降1.11% [1] - 基本每股收益0.39元 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入21.04亿元 同比增长39.19% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.92亿元 同比增长5.32% [1] - 基本每股收益0.39元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入21.04亿元 同比增长39.19% [1] - 归母净利润5.92亿元 同比增长5.32% [1] - 基本每股收益0.39元 [1] 收入增长驱动因素 - 土地开发业务收入增加是营业收入增长主要原因 [1]