投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润1.6亿元，环比增长16倍，同比下滑30% [7] - 上半年归母净利润1.7亿元，同比下降44.7%，营业收入55.6亿元，同比下降54.1% [7] - 基金销售业务收入0.29亿元，同比增长21%，营业利润0.2亿元，同比增长105% [7] - 资产管理业务营业利润0.05亿元，同比增长40% [7] - 境外业务营业利润0.7亿元，同比增长5%，海外基金销售新增额1.72亿美元，同比增长186% [7] 财务表现 - 2025年上半年每股收益0.12元，净资产收益率1.32%，同比下降1.1个百分点 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、5.9亿元、6.6亿元 [7] - 2025年预测营业总收入199.45亿元，同比下降8.2%，归母净利润同比下降18.2% [1] - 当前市值对应2025年预测市盈率48倍，市净率1.71倍 [1][16] 业务板块分析 - 期货经纪业务营业利润1.5亿元，同比下降10%，代理交易成交金额7.25万亿元，同比增长6.8% [7] - 风险管理业务营业亏损0.6亿元，上年同期盈利1.1亿元，场外业务名义本金1603亿元，同比增长72% [7] - 客户权益398亿元，较年初下降15.5%，境外期货经纪交易量同比增长22% [7] - 资产管理业务收入0.1亿元，同比下降11%，手续费净收入同比下降63% [7] 行业比较 - 永安期货2025年预测市盈率48.42倍，高于南华期货27.02倍和瑞达期货22.49倍 [16] - 市净率1.71倍，低于南华期货3.26倍和瑞达期货3.24倍 [16]