投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司上半年营收85.9亿元，同比增长62.8%，但归母净利润2.1亿元同比下降51.5% [2] - Q2单季度营收64.1亿元，同比增长80.3%，环比增长193%，归母净利润4.0亿元，同比增长139%并实现环比扭亏 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.6亿元、25.4亿元、30.6亿元，对应PE为20倍、14倍、12倍 [4] 经营业绩分析 - 上半年风机销售容量4.72GW，同比增长44%，创历史同期最高水平 [2] - 风机业务收入64.1亿元，同比增长30.3%，但毛利率仅4.65%，同比下降10.4个百分点，主要受2024年中标低价订单集中交付影响 [2] - 海外风机销售收入2.3亿元，毛利率达20.2%，显著高于国内4.1%的水平 [3] - 2025年海外新增订单超2GW，同比大幅增长，在手订单价值超100亿元 [3] 费用控制成效 - 销售费用率3.45%，同比下降1.69个百分点 [3] - 管理费用率3.51%，同比下降1.40个百分点 [3] - 研发费用率4.28%，同比下降2.79个百分点 [3] - 费用率下降主要受益于收入规模大幅增长带来的规模效应 [3] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入253.5亿元，同比增长42.48% [8] - 预计2025年归母净利润17.57亿元，同比微降3.05% [8] - 预计2026-2027年归母净利润增速分别为44.53%和20.60% [8] - 预计2025年每股收益1.432元，2026年升至2.070元 [8] - 预计ROE将从2025年的11.82%回升至2027年的16.25% [8]