投资评级 - 维持买入评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年营收36.7亿元，同比增长51.2%，归母净利润5.2亿元，同比增长0.3% [2] - 第二季度营收23.2亿元，同比增长58.1%，归母净利润3.4亿元，同比增长1.7% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.96亿元、16.48亿元、21.12亿元，同比增长率分别为20.24%、37.76%、28.19% [4] - 当前股价对应PE估值为118倍、86倍、67倍 [4] 业绩表现 - 2025年第二季度毛利率50.2%，同比减少2.6个百分点，主要受产品结构变化影响 [3] - 销售费用率16.1%，同比增长2个百分点，因营销投入和薪酬费用增加 [3] - 研发费用率14.3%，同比增长4.2个百分点，源于新品类扩张 [3] - 管理费用率3.5%，同比减少0.2个百分点，财务费用率0.1%，同比增长0.2个百分点 [3] 区域与产品结构 - 2025年上半年国内市场收入10亿元，同比增长78% [3] - 美国市场营收8.6亿元，同比增长55% [3] - 欧洲市场营收7.7亿元，同比增长31% [3] - 日韩市场营收2.8亿元，同比增长52% [3] - 消费级产品收入31.6亿元，同比增长54% [3] - 专业级产品收入0.1亿元，同比减少15% [3] - 配件收入4.6亿元，同比增长36% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入87.18亿元，同比增长56.39% [9] - 2026年营业收入122.69亿元，同比增长40.74% [9] - 2027年营业收入162.58亿元，同比增长32.51% [9] - 2025年摊薄每股收益2.983元，2026年4.109元，2027年5.268元 [9] - 净资产收益率（ROE）预计2025年25.00%，2026年25.62%，2027年24.72% [9] 市场预期 - 历史推荐显示市场对公司的买入评级占主导，目标价曾设定为111.00元 [11]