投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 拟筹划收购芯来智融100%股权以补齐RISC-V IP矩阵 形成从处理器内核到系统级整体解决方案的完整布局 [1][7] - RISC-V作为开放可扩展的指令集架构 正成为AI芯片重要基石 满足端侧低功耗、实时性和隐私保护需求 并具备灵活扩展向量/AI加速指令的优势 [7] - 收购将加速公司在MCU、AIoT、汽车电子等高增长场景中的规模化落地 [7] - 公司作为国内顶级ASIC公司 在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势 是A股稀缺标的 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为30.22亿元、38.22亿元、47.24亿元 同比增长30.17%、26.44%、23.60% [1][7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.98亿元、2.04亿元、4.19亿元 同比增长83.66%、308.06%、105.23% [1][7][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为-0.19元、0.39元、0.80元 [1][8] - 预计2025-2027年毛利率分别为40.14%、41.19%、40.97% [8] 市场数据 - 当前收盘价153.00元 市净率22.33倍 [5] - 流通A股市值76.63亿元 总市值80.43亿元 [5] - 一年股价区间为24.45元至174.98元 [5] 收购标的分析 - 芯来智融成立于2018年 是国内最早专注于RISC-V架构CPU IP的公司之一 [7] - 产品线覆盖32位低功耗MCU到64位乱序高性能处理器 在车规与安全领域取得国际认证 [7] - 2025年7月推出NI系列与全新NACC端侧AI加速器IP 提供高能效、可扩展的Micro-NPU能力 与RISC-V CPU深度耦合 [7] 行业前景 - RISC-V架构在端侧智能和嵌入式AI领域展现出快速渗透趋势 [7] - AI从云端加速走向终端 推动RISC-V成为AI端侧算力基石 [7]