投资评级 - 维持"买入"评级 公司在中国航空复合材料领域具有显著竞争优势 将持续受益于军用航空市场的稳定需求以及民航和低空等领域的需求增长 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入27.47亿元 同比增长7.87% [1] - 实现利润总额7.26亿元 同比增长3.06% [1] - 实现归母净利润6.05亿元 同比增长0.24% [1] - 营收和利润总额分别完成全年经营工作目标的47.37%和53.27% [1] - 毛利率为37.79% 同比提升0.54个百分点 [2] - 经营活动现金净流入8.94亿元 同比增长160.85% [2] 业务板块分析 - 航空新材料业务实现营业收入271,726.73万元 同比增长7.89% 主要预浸料产品交付增长带动 [2] - 航空新材料业务实现归母净利润64,383.02万元 同比增长1.75% 其中中航工业复材的归母净利润同比增长2.08% [2] - 航空先进制造技术产业化业务实现营业收入2,885.29万元 同比增长83.37% 主要由于航空零部件及专用装备业务收入增长 [2] - 航空先进制造技术产业化业务实现归母净利润-681.31万元 同比减亏483.30万元 主要由于冗余人员减少和人工成本下降 [2] 战略布局与发展前景 - 子公司中航工业复材推动先进民用树脂和预浸料技术快速孵化与转化 提升预浸料在低空等领域的广泛应用 [3] - 子公司优材百慕完成波音747-400/400F飞机用碳刹车盘副及国产ARJ21-700飞机用碳刹车盘副的取证工作 取得CAAC-PMA和STC证书 [3] - 正在开展另一型号飞机刹车盘副的适航取证工作 [3] - 积极推进商用发动机零组件和通用航空装备复合材料及制品产业能力布局 为民机和低空经济业务拓展提供产能保障 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年归母净利润预测13.16亿元 2026年预测15.66亿元 [3] - 新增2027年归母净利润预测17.91亿元 [3] - 2025-2027年EPS预测分别为0.95元、1.12元、1.29元 [3] - 当前股价对应PE分别为27倍、22倍、20倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为16.02%、17.08%、14.21% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为14.21%、18.94%、14.40% [5] 市场表现与估值指标 - 当前股价25.27元 总股本13.93亿股 总市值352.02亿元 [6] - 近一年股价绝对收益41.06% 相对收益7.60% [9] - 2025年预测ROE为16.35% PB为4.4倍 [5][13]