投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1总营业收入4.30亿元，同比增长66.05% [5] - 2025H1归母净利润0.37亿元，同比增长15.79% [5] - 毛利率略降至19.93% [5] - 受益于重庆峻驰并购带来订单增加，两轮摩托车实现营收3.09亿元，同比增长62.66% [5] - 全地形车实现营收1.08亿元，同比增长71.99%，主要由于美国市场订单增加 [5] - 境外收入达4.08亿元，同比增长69.55%，对应毛利率19.97% [5] - 持续布局一带一路市场，并有望在新能源科技领域取得创新性成果 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年实现归母净利润0.75/0.95/1.07亿元 [5] - 对应EPS为1.34/1.69/1.91元 [5] - 当前股价对应PE为26.8/21.3/18.8倍 [5] - 预计2025-2027年营业收入744/954/1088百万元，同比增长41.1%/28.3%/14.0% [7] - 预计2025-2027年毛利率22.0%/21.3%/20.2% [7] 行业数据 - 2025年1-6月摩托车产销1061.41万辆和1061.46万辆，同比增长11.83%和11.54% [5] - 二轮摩托车产销937.89万辆和937.18万辆，同比增长12.64%和12.31% [5] - 摩托车生产企业产品出口总额52.99亿美元，同比增长26.71% [5] - 整车出口量666.11万辆，同比增长25.44%，出口金额42.72亿美元，同比增长29.06% [5] - 沙滩车出口22.73万辆，同比下降0.22%，出口金额6.61亿美元，同比增长18.46% [5] - 摩托车零部件出口金额2.38亿美元，同比增长26.95% [5] 公司经营 - 子公司重庆峻驰摩托车实现营收9623.80万元，对应净利润为222.63万元 [5] - 公司在北美洲、欧洲、南美洲和大洋洲等传统主销国家持续发力，同时开拓中东、中亚、北非等发展中国家地区市场 [5]