投资评级 - 维持"买入"评级 基于对公优势显著和资产质量优异 [1][3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收65.04亿元(YoY+1.81%) 归母净利润31.34亿元(YoY+6.15%) [3] - 2025Q2单季营收同比+2.88% 净利息收入同比增长6.16% 逆转连续多季度负增长 [3] - 净息差1.33% 较2025Q1仅下降1BP [3] - 预计2025-2027年归母净利润55.31/60.56/64.74亿元 对应增速+9.14%/+9.49%/+6.90% [3] - 当前股价对应2025-2027年PB为0.70/0.64/0.62倍 [3] 资产负债结构 - 2025Q2末总资产7550亿元(YoY+14.47%) 贷款同比增速11.81% [4] - 对公贷款保持20%以上高增长 零售贷款需求复苏较慢 [4] - 存款总额4628亿元(YoY+11.44%) 其中对公存款+7.19% 零售存款+15.39% [4] - 存款平均成本率1.80% 同比下降31BP 较2024年全年下降29BP [4] - 负债付息率同比下降30BP 对冲资产端收益率下降影响 [4] 资产质量与资本充足率 - 不良率环比持平0.83% 关注率0.75%较Q1末略有上升 [5] - 拨备覆盖率447.20% 处于较高水平 [5] - 核心/一级/资本充足率分别为9.87%/11.67%/14.57% 较Q1末均边际提升 [5] 历史财务数据对比 - 2023年营收118.66亿元(YoY+0.88%) 2024年122.24亿元(YoY+3.01%) [6] - 2023年归母净利润46.01亿元(YoY+17.41%) 2024年50.68亿元(YoY+10.16%) [6] - ROE指标2023年12.00% 2024年11.68% 预计2025年提升至13.01% [6]