投资评级 - 维持"买入"评级 安徽合力作为国内叉车龙头有望深度受益于行业国际化及锂电化进程 同时智能物流等新业务有望打造新增长曲线[5] 财务表现 - 2025H1实现营业收入93.9亿元 同比增长6.2%（调整后）[1] - 归母净利润8.0亿元 同比下降4.6%（调整后）[1] - 归母扣非净利润7.3亿元 同比增长0.3%（调整后）[1] - 毛利率23.6% 同比上升0.4个百分点（调整后）[1] - 净利率9.6% 同比下降0.7个百分点（调整后）[1] - 每股分红0.10元 分红率约11.2%[1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为14.2/16.0/18.1亿元 对应EPS为1.60/1.80/2.03元[5] 业务运营 - 2025H1叉车总销量20.4万台 同比增长17.2%[2] - 国内市场销量12.6万台 同比增长11.3%[2] - 电动叉车销量占比提升至68% 较2024年末提高2.5个百分点[2] - 海外市场销量7.4万台 同比增长23.1%[3] - 海外收入占比达43% 在34个海外国家和地区市占率第一[3] - 设立首个海外制造工厂 优化国际化布局[3] - 零部件/后市场/智能物流板块营收分别同比增长16.4%/15.3%/59.1%[4] 战略布局 - 与华为数据通信产品线共建"联合创新·天工实验室" 在数据通信/无人智驾/先进智算等领域开展合作[4] - 与江淮前沿技术协同创新中心成立联合实验室 聚焦智能物流具身机器人及特种机器人研发[4] - 智能物流业务致力于实现智能拣选/搬运/存取等解决方案 覆盖生产环节高强度作业场景[4] 市场数据 - 总股本8.91亿股 总市值172.97亿元[7] - 近一年股价区间13.78-23.01元 近3月换手率108.88%[7] - 近1月绝对收益3.13% 近3月绝对收益22.76% 近1年绝对收益30.79%[10]