投资评级与估值 - 维持"买入"评级 [1][7] - 目标价为56.07元人民币，较当前收盘价47.25元存在18.7%上行空间 [5][7][8] - 基于2025年预测EPS 6.23元给予9倍PE估值，低于Wind可比公司11倍平均PE [5][10][20] 财务表现与经营业绩 - 2025年上半年营业总收入976.19亿元，同比下降2.66% [1][13][14] - 归母净利润144.12亿元，同比增长1.95% [1][18] - 第二季度营收同比下降12.11%，归母净利同比下降10.07% [1][18][23] - 毛利率28.71%，同比下降1.02个百分点 [4][16] - 期间费用率同比下降0.86个百分点，其中销售费用率下降0.63个百分点 [4][21] 主营业务分析 - 消费电器收入762.79亿元，同比下降5% [2] - 家用空调出货量同比增长4.1%，但线上零售均价下降1.5% [2] - 中央空调国内销售额同比下降15.9%，家装零售端下降18% [2] - 暖通空调分部收入736.15亿元，同比下降5.6% [22] 多元化业务发展 - 工业制品及绿色能源收入95.9亿元，同比增长17% [3] - 智能装备收入3.1亿元，同比增长20.9% [3] - 其他主营收入13.1亿元，同比增长16.6% [3] - 多元化业务虽规模相对有限但增长性较强 [3] 盈利预测与估值指标 - 维持2025-2027年EPS预测6.23/6.71/7.12元 [5][10] - 预计2025年营业收入2015.48亿元，同比增长6.06% [10][24] - 2025年预测PE为7.59倍，PB为1.70倍 [10][24] - 股息率预计为4.50% [10] 行业与竞争地位 - 产业链一体化和渠道管控力处于领先地位 [1] - 库存周转天数68.8天，同比下降16.2% [22] - 可比公司中美的集团2025年预测PE为13倍，海尔智家11.5倍 [20] - 公司在空调行业保持出货量增长但面临价格压力 [2]