投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025年上半年营业收入25.79亿元，同比增长7.64%，归母净利润3.84亿元，同比增长26.89% [1] - 业绩增长主要受益于业务量提升和产品结构优化，通过导入高附加值产品提高平均单价 [1] - 海外销售占比高带来汇兑收益，资金管理贡献理财收益 [1] - 重点布局新能源汽车、低空飞行器/无人飞行器、人形机器人/AI+应用三大领域 [2] - 已获得Panasonic Energy、人形机器人龙头企业、北美科技龙头企业A公司、M公司、T公司认证，通过OEM进入Nvidia和AMD供应链 [2] - 泰国工厂投资不超过2亿美元，预计2025年末投产，一期产能设计为高多层和HDI [2] 财务表现 - 2025年Q2单季度营业收入13.61亿元，同比增长4.55%，归母净利润2.04亿元，同比增长5.23% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为62.54/77.97/97.49亿元，同比增速24.5%/24.7%/25.0% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.04/15.86/22.55亿元，同比增速63.6%/43.6%/42.2% [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为24.2/16.8/11.8倍 [3] - 毛利率从2023年21.3%提升至2027年预计31.1%，净利率从11.0%提升至23.1% [9] - 净资产收益率从2023年13.2%提升至2027年预计21.1% [9] 业务发展 - 形成新能源汽车、低空飞行器/无人飞行器、人形机器人/AI+应用三大重点发展板块 [2] - 取得海外低空飞行龙头企业（电动垂直起降飞行器evtol）认证和项目定点 [2] - 泰国工厂建设已完成主体建设，正在进行机电和设备安装 [2]