投资评级与目标价 - 报告给予中国人保财险(2328 HK)"买入"评级 目标价从17港元上调至24港元 潜在涨幅27.7%[1] - 当前收盘价为18.79港元 市值129,637.66百万港元[3] - 基于1.7倍2025年市净率进行估值[7] 核心财务表现 - 1H25净利润同比增长32.3% 未年化ROE达9% 同比上升1.3个百分点[7] - 中期分红每股0.24元人民币 同比增长15.4%[7] - 2025年预计盈利同比增长28% 2025-2027年ROE有望保持在14%以上[7] - 2025E每股盈利1.86元人民币 较前预测1.57元上调18.1%[5][9] 承保业务分析 - 上半年综合成本率94.8% 同比下降1.4个百分点[7] - 承保利润同比增长44.6% 车险和企财险为主要增长来源[7] - 车险综合成本率94.2% 同比下降2.2个百分点 主要因费用率下降4.1个百分点[7] - 非车险综合成本率95.7% 同比下降0.1个百分点 农险保持优异水平[7] 投资业务表现 - 投资资产较年初增长5.2% 总投资收益同比增长26.6%[7] - 股票占比上升2.0个百分点至9.2% 股票投资收益率表现优异[7] - 未年化总投资收益率2.6% 同比上升0.2个百分点[7] - 资产配置结构调整：定期存款占比下降2.0个百分点 国债及政府债占比上升2.6个百分点[7] 财务预测与估值 - 2025E收入512,327百万元人民币 同比增长5.6%[5][8] - 2025E净利润41,278百万元人民币 同比增长28.3%[5][8] - 2025E市净率1.33倍 市盈率9.3倍[5] - 2025-2027年预计综合成本率持续改善 从97.0%降至96.6%[8] 业务结构展望 - 车险占比预计从2024年61%降至2027年59%[14] - 意外伤害及健康险占比预计从2024年10%升至2027年12%[14] - 非车险报行合一推行将推动综合成本率改善[7] - 公司作为龙头财险公司竞争优势进一步凸显[7]