投资评级 - 维持"增持"评级 [3][6] 核心观点 - 2025H1营收4.54亿元，同比+26.22%，归母净利润0.67亿元，同比+144.18%，扣非归母净利润0.63亿元，同比+163.55% [1] - 销售毛利率41.86%，同比+9.58pct，主要因基板复杂度提高和高价值PCB组装需求增长带动高端设备需求 [1] - 期间费用率保持稳定，销售/管理/研发/财务费用率为13.60%/5.18%/9.15%/-3.68% [1] - 预计2025-2027年营收11.05/13.43/15.71亿元，归母净利1.54/1.93/2.34亿元，对应EPS 1.44/1.81/2.20元/股，PE估值48/39/32倍 [3][10] 产品表现 - 锡膏印刷设备：2025H1营收2.92亿元，同比+53.56%，高端市场和高精密印刷领域占有率提升 [2] - 点胶设备：2025H1营收0.60亿元，同比+26.31%，技术积累和产品迭代推动核心竞争力增强 [2] - 封装设备：2025H1营收0.59亿元，同比-38.85%，推出GD-S20系列固晶设备，适用于Mini LED商用显示领域 [2] - 柔性自动化设备：2025H1营收0.25亿元，同比+71.33%，800G光模块自动化组装线获全球客户认可，并推出1.6T产品线 [2] 财务预测 - 2025E营收1104.55百万元（+28.95%），归母净利153.60百万元（+117.82%），毛利率38.44% [5][10] - 2026E营收1342.70百万元（+21.56%），归母净利192.93百万元（+25.61%），毛利率39.21% [5][10] - 2027E营收1570.81百万元（+16.99%），归母净利234.49百万元（+21.54%），毛利率39.86% [5][10] - ROE预计从2025E的9.61%提升至2027E的12.22% [5][10] 战略方向 - 推进"共享技术平台+多产品+多领域"研发战略，从单一优势向多细分领域"单项冠军"协同发展迈进 [2]