财务业绩 - 2025年半年度营业收入45,361.81万元，同比增长26.22% [3] - 归属于母公司股东的净利润6,714.20万元，同比增长144.18% [3] - 产品综合毛利率41.86%，同比增加9.58个百分点 [3] - 基本每股收益0.63元，同比增长142.31% [3] 分产品收入表现 - 锡膏印刷设备收入29,198.89万元，同比增长53.56% [3] - 点胶设备收入6,049.74万元，同比增长26.31% [3] - 封装设备收入5,917.62万元，同比下降38.85% [3] - 柔性自动化设备收入2,451.18万元，同比增长71.33% [3] 业绩驱动因素 - 净利润增长主要源于营业收入增长和综合毛利率提升 [3] - AI投资规模增加、AI服务器需求增长、消费电子需求回暖、新能源车渗透率提升带动SMT PCBA设备需求 [3] - 高毛利率业务占比提升及PCB复杂度提高推动高端设备需求 [3] 研发投入与成果 - 2023年研发投入7,446.01万元（营收占比10.06%） [4] - 2024年研发投入7,812.78万元（营收占比9.12%） [4] - 2025年半年度研发投入4,149.59万元（营收占比9.15%） [4] - 截至2025年6月30日，累计获得专利285项（发明专利104项、实用新型176项、外观专利5项），软件著作权30项 [4] 技术创新进展 - 建立视觉图片测试库和大语言模型知识库用于视觉方案检索 [4] - 点胶阀部门通过仿真技术实现"零气泡" [4] - 电气工程领域优化嵌入式控制驱动产品 [4] - 2025实验室完成Calibration标定系统推广、KGD测试机高温高压测试环境开发、共晶机材料工艺及运动控制算法优化 [4][5] 行业应用与订单 - PCB下游应用占比：消费电子33%、网络通信20%、汽车电子20%、医疗器械及家电等27% [5] - 公司业务集中在消费电子和网络通信领域，汽车电子/医疗/半导体占比较低 [5] - 报告期末合同负债1.33亿元创历史新高，较期初增长32.98%，在手订单饱满 [4]

全球服务器市场与PCB行业趋势 - 全球服务器市场自2024年步入新一轮成长周期 受AIGC等高算力需求驱动 [1][2] - 2024–2029年全球服务器市场年均复合增长率预计达18.8% 加速型服务器支出年均增速超20% [2] - PCB行业2022年-2023年经历阶段性回调 2024年起逐步复苏并呈现产品结构升级趋势 [2] PCB设备市场规模与增长 - 2024年全球PCB设备市场规模达510亿元 同比增长9.0% [1][3] - 2020-2024年PCB设备市场规模CAGR为4.9% [1][3] - 预计2029年PCB设备规模达775亿元 2024-2029年CAGR提升至8.7% [1][3] 核心PCB设备价值分布 - 钻孔设备占2024年PCB设备总价值量20.75% [1][3] - 曝光设备占2024年PCB设备总价值量16.99% [1][3] - 检测设备占2024年PCB设备总价值量15.00% [1][3] 钻孔设备与耗材发展 - 机械钻孔与激光钻孔同步受益于高阶HDI需求增长 [3] - 高阶HDI埋孔/盲孔/微孔数量大幅增加 激光钻孔设备需求有望翻倍 [3] - 钻针面临长径比增大工艺挑战 当前产能为主要瓶颈 [3] 曝光与电镀设备技术方向 - LDI曝光技术更符合HDI需求 当前由国外品牌主导且国产化率低 [4] - 高阶HDI带来电镀次数显著提高 催动电镀设备需求增加 [5] 国内PCB设备厂商布局 - 大族数控为全球PCB设备龙头 产品覆盖全环节 [6] - 芯碁微装在激光直写光刻领域全球领先 覆盖PCB高端市场 [6] - 东威科技为电镀设备全球龙头 跨界新能源与半导体 [6] - 鼎泰高科系全球PCB刀具龙头 钻针业务强势发展 [6] - 中钨高新旗下金洲精工为PCB微钻龙头 利润销量持续走高 [6] - 凯格精机为高端电子制造核心供应商 深度绑定头部客户 [6] 细分领域投资标的 - 钻孔环节建议关注大族数控 鼎泰高科 中钨高新 [7] - 曝光环节建议关注芯碁微装 天准科技 [7] - 电镀环节建议关注东威科技 [7] - 锡膏印刷环节建议关注凯格精机 [7]

公司概况 * 凯格精机是一家专注于精密设备制造的公司 主要产品包括锡膏印刷设备 点胶设备 柔性自动化设备 封装设备等 [2][3] * 公司激光印刷设备连续五年全球出货量第一 在消费电子和网络服务器领域市场占有率超过50% [2][8] 2025年上半年财务业绩 * 公司实现收入4.5亿元 同比增长26% [3] * 净利润达到6700万元 同比增长144% [3] * 综合毛利率为41.86% 同比提升9.58个百分点 [2][5] * 合同负债和存货中的发出商品显示公司在手订单创历史新高 [3] 业务分产品表现 **锡膏印刷设备** * 收入2.9亿元 占总收入64% 同比增长53% [2][3] * 毛利率同比增加7.58个百分点 [2][3] * 分类三类设备：一类用于家电穿戴 平均单价10万元 毛利率32% 占比从36%降至20% 二类用于手机平板 平均单价23万元 毛利率48% 占比从60%升至65% 三类用于服务器5G基站 平均单价43万元 毛利率65% 占比从4%升至15% [5] **点胶设备** * 收入6000万元 占比13% 毛利率31% 同比下滑2.68个百分点 全年预计增长40%-50% [3] **柔性自动化设备** * 收入约2400万元 毛利率58.57% 同比提升23个百分点 今年主要接海外订单 [3] **封装设备** * 收入6000万元 同比下降40%左右 毛利率同比增加0.78个百分点 全年预计下滑20% [3] 市场需求与增长驱动因素 * AI服务器 手机和PC带来的结构性机会 电子元器件变小且数量增多 需要更高精度的印刷 [2][6] * PCB板材成本更高 需要提高良品率以降低综合成本 推动客户购买更高端设备 例如华为升腾服务器主板对整线良品率要求达到99.86% [6][12] * 下游客户集中度提升 大客户如华为 华勤 鹏鼎等主要购买中高端二三类产品 [7] * 公司通过提供高端AC500等产品满足需求 其具备重复印刷精度12.5微米 重复定位精度8微米 以及30%-40%的效能提升 [2][7] 订单与增长展望 * 预计2025年全年公司整体增长30%左右 [2][15] * 上半年增长超50% 下半年可能达六七成 [2][15] * 上半年订单增长接近70% 预计未来几个季度将持续保持强劲增长势头 [2][15] * 三类设备占比预计将从上半年的16%提升至2025年下半年的20%-30% [5][16] 海外业务拓展 * 2025年上半年海外业务同比增长近一倍 [4][32] * 受益于服务器厂商在东南亚生产 公司通过新加坡子公司及墨西哥 印尼 印度办事处拓展欧美市场 [4][32] * 预计全年海外业务将保持显著增长 [4][33] 新应用领域与技术创新 **光模块领域** * 已交付三条800G自动化产线 计划下半年交付1.6T自动化产线 [4][31] * 与国内中际旭创接触 有望获得订单 [4][31] * 国外光模块单产线价值量在1200万元左右 [35] * 1.6T生产线每小时可生产460个产品 [35] **其他新兴领域** * 未来将拓展汽车电子 半导体银浆印刷及医疗器械等新兴应用场景 [2][8] * 公司在汽车电子市场占有率已达10% [6] * 在SIP封装和先进封装领域 直球设备主要客户包括精工和航空航天领域 已推出整线印刷 直球检测和补球设备 长电 华天 通富微等公司已在接触 [34] **新技术与设备** * 公司与合作伙伴研发"印剪贴一体"设备 已批量交付 每台售价约90多万元 毛利率较高 富士康表现出浓厚兴趣 [23] * 公司正研发点锡设备 与华为海思对接方案 [26] * 碳化硅晶圆老化测试风险项目与华为合作团队共同推进 预计相关产品将在2026年初成熟 [21] 市场竞争格局 * 从出货量看 公司在市场中占据龙头地位 第二名和第三名的总和大致相当 [9] * 主要海外竞争对手ASMPT和IPW的平均价格是公司的1.4到1.5倍 [9] * 国内小型厂商主要集中在一类产品 2024年收入约为四五千万元 [9][10] * 在富士康 公司占据95%以上市场份额 其累计购买了2000多台印刷设备 [22] * 自2019年以来 成功进入华为供应链 目前其99%的印刷设备来自公司 [22] 客户与市场份额 * 客户相对分散 2024年仅需2000多万元就能进入前五大客户名单 [28] * 2025年大客户如富士康 华为 华勤 浪潮 联想以及台资企业如台达 英业达和伟创等订单都翻了几倍 [28] * 一条手机产线需要两到三台印刷设备 服务器产线只需一台 [28] 生产与交付周期 * 产品交付周期以前约一个季度 现在由于业务繁忙 大致需要一个半季度 [14] * 验收周期也是一个季度左右 因此从接单到确认收入大概需要两到三个季度 [14] 设备生命周期与更新 * 设计周期大约8到10年 但大客户通常每两到三年就更换一次 [29] * 终端产品更新快 需要不断建设新产线 且为了保持精度和稳定性 优先更新锡膏印刷设备 [29] * 二手锡膏印刷设备保值率高 中小客户经常购买 [29] 历史业绩回顾 * 2023年至2024年收入变化不大 但利润下滑显著 [30] * 2023年锡膏印刷设备销售下降30%以上 整体利润下滑50% [30] * 2024年至今因AI带来的结构性机会 高端产品需求持续增加 收入有所恢复 [30] 其他重要信息 * 锡膏印刷环节对良率影响极大 整个产线的不良率有百分之六七十来自锡膏印刷 [12][13] * 公司设备在整个产线中的价值量仅约2% 但客户粘性较强 [12] * 股权激励计划主要针对SIP和碳化硅技术团队 [20][21] * 封装设备由于涉及LED固晶机 付款周期较长 [17] * 大客户如富士康和华为通常没有定金 根据框架协议交货后60至90天内付款 而小客户通常需要支付30%的定金 [17] * 合同负债不能完全反映大客户订单情况 因为大客户通常不支付定金 [18]

解禁规模概况 - 下周A股市场将有37只股票面临解禁 合计解禁数量50.68亿股 合计解禁市值924.68亿元 周环比增加1.74% [1] 高市值解禁个股 - 徐工机械解禁市值319.08亿元 解禁数量35.69亿股 均为定向增发机构配售股份 将于8月29日解禁 [2][3] - 大族数控解禁市值316.47亿元 解禁数量3.59亿股 均为首发原股东限售股份 将于8月28日解禁 [2][3] - 容百科技解禁市值57.07亿元 解禁数量2.50亿股 均为首发原股东限售股份 将于8月25日解禁 [2][3] 流通盘变化显著个股 - 大族数控解禁比例84.39% 解禁后流通盘将增加576.53% [10][11] - 宣泰医药解禁比例68.61% 解禁后流通盘将增加218.53% [10][11] - 宏英智能解禁比例65.47% 解禁后流通盘将增加191.50% [10][11] - 佳力奇解禁比例39.33% 解禁后流通盘将增加157.33% [10][11] - 成电光信解禁比例47.30% 解禁后流通盘将增加90.89% [10][11] - 振华风光解禁比例43.04% 解禁后流通盘将增加75.57% [10][11] 股东收益情况 - 徐工机械解禁股东浮盈比例超80% 合计浮盈金额超140亿元 定增发行价5.55元/股 当前股价8.94元/股 [3][4] - 大族数控上市以来后复权股价相较发行价累计涨超20% 当前股价88.13元/股 [7] 解禁股份类型分布 - 14只股票解禁比例不足1% 包括沃尔德、汇隆活塞、合康新能等 [11] - 主要解禁类型为定向增发机构配售股份和首发原股东限售股份 [3][11]

核心财务表现 - 营业总收入4.54亿元，同比增长26.22% [1] - 归母净利润6714.2万元，同比增长144.18% [1] - 扣非净利润6317.31万元，同比增长163.55% [1] - 第二季度营业总收入2.57亿元，同比增长25.46% [1] - 第二季度归母净利润3393.23万元，同比增长102.87% [1] 盈利能力指标 - 毛利率41.86%，同比增长29.66% [1] - 净利率15.06%，同比增长87.48% [1] - 每股收益0.63元，同比增长142.31% [1] - 历史净利率中位水平8.36%，当前净利率显著提升 [7] 费用与现金流状况 - 三费总额6848.07万元，占营收比例15.1%，同比增长3.77% [1] - 每股经营性现金流0.06元，同比增长105.7% [1] - 经营活动现金流量净额大幅改善，主因印刷设备销售回款增幅大于供应商付款增幅 [3] - 财务费用占近三年经营性现金流均值比例达322.6% [10] 资产与负债结构 - 货币资金8.19亿元，同比增长11.66% [1] - 应收账款1.31亿元，同比下降11.07% [1] - 有息负债81.31万元，同比增长727.47%，但绝对金额较小 [1] - 存货同比增长37.79%，因销售订单增加导致备货及待验收产品增加 [1] - 应付账款同比增长43.2%，与库存增加相关 [2] - 现金资产状况非常健康 [8] 特殊项目变动原因 - 预付款项同比增长142.32%，因预付供应商货款增加 [2] - 合同负债同比增长32.98%，因预收客户销售款增加 [2] - 所得税费用同比增长1319.55%，反映利润总额大幅提升 [3] - 投资收益同比下降52.61%，因理财产品收益减少 [5] - 其他收益同比增长54.92%，受益于政府补助增加 [4] 资本效率与业务驱动 - 去年ROIC为3.61%，资本回报率偏弱 [7] - 上市以来ROIC中位数14.43%，2023年最低为1.76% [7] - 业绩主要依靠研发及营销驱动 [9] - 应收账款占利润比例达185.24% [10] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.44亿元，每股收益均值1.35元 [10]

下周解禁规模 - 下周将有31只个股解禁 合计解禁市值234.81亿元[1] 重点解禁个股 - 容百科技解禁市值居首 解禁2.5亿股限售股 主要为首发原股东限售股份[1] - 解禁市值前五分别为容百科技57.07亿元 振华风光52.82亿元 宣泰医药37.98亿元 联合化学18.41亿元 凯格精机16.93亿元[3] - 宣泰医药解禁股本比例最高达68.61% 振华风光解禁比例43.04% 容百科技解禁比例34.91%[3] 机构关注度 - 九号公司-WD 佰维存储 容百科技 万马股份 银禧科技近期获得机构调研[1] 市场表现 - 凯格精机8月以来涨幅31.54% 恒烁股份涨幅24.23% 帝奥微涨幅22.97%[3] - 宣泰医药8月以来下跌4.01% 联合化学下跌2.64% 步步高下跌5.33%[3]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年9月9日召开2025年第一次临时股东大会，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式召开，网络投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00（深交所交易系统）及9:15至15:00（互联网系统）[1][2] - 股权登记日为2025年9月2日，参会股东需在2025年9月8日17:00前通过信函或电子邮件完成登记，现场会议地点为东莞市东城街道沙朗路2号[2][4][5] - 股东大会召集人为公司第二届董事会，会议召开符合相关法律法规及交易所业务规则要求[1] 会议审议事项 - 主要审议四项议案：限制性股票激励计划草案及摘要、激励计划实施考核管理办法、授权董事会办理股权激励事宜、以自有资产抵押向银行申请综合授信[3][9] - 前三项议案需出席股东所持表决权的2/3以上通过（特别决议），第四项议案需过半数通过（普通决议）[3] - 公司将对中小投资者（非董事、监事、高管及持股5%以上股东）的表决单独计票[4] 参会与投票规则 - 股东可选择现场投票或网络投票（深交所交易系统/互联网系统），重复投票时以第一次有效投票为准[2][6] - 现场参会需提供股东账户卡、身份证及授权委托书等原件，网络投票需通过深交所系统或互联网平台（http://wltp.cninfo.com.cn）完成身份认证[4][5][6] - 授权委托书需明确对每项议案的表决意见（同意/反对/弃权），未明确指示时代理人可自行表决[8][9]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年8月28日星期四下午16:00-17:00通过网络互动方式举行 [1] - 参会人员包括董事长邱国良、董事兼总经理刘小宁、财务总监宋开屏、董事会秘书邱靖琳、保荐代表人付爱春及独立董事王钢和谢园保 [1] 投资者参与方式 - 投资者可通过网址https://eseb.cn/1qkblbfkrwA或微信扫码进入互动交流 [2] - 会前提问需在2025年8月28日15:00前通过相同网址或微信扫码提交 [2] 信息披露与沟通 - 公司已于2025年8月23日在巨潮资讯网披露《2025年半年度报告》全文及摘要 [1] - 业绩说明会将针对投资者普遍关注的问题在信息披露允许范围内进行回应 [2] 联系咨询方式 - 联系人刘丹可通过电话0769-38823222-8335、传真0769-22301338或邮箱gkg@gkg.cn进行咨询 [2]

非经营性资金占用情况 - 2025年上半年公司不存在任何非经营性资金占用情况 包括控股股东、实际控制人及其附属企业、前任控股股东以及其他关联方均未发生资金占用[1][1][1] 其他关联资金往来情况 - 公司与实际控制人胞弟邱文良持股90%并担任执行董事兼总经理的苏州格林电子设备有限公司发生经营性往来[1] - 2025年1-6月累计发生应收账款0.57万元 性质为销售商品、提供劳务形成的经营性往来[1] - 截至2025年6月30日该笔往来资金余额为0.57万元 期内无偿还记录[1] 财务数据确认 - 所有资金往来数据均以万元为单位进行核算[1] - 法定代表人邱国良、主管会计工作负责人宋开屏及会计机构负责人吴红梅共同确认报表真实性[1]

核心观点 - 公司于2025年半年度计提资产减值准备合计961.27万元 其中信用减值损失74.52万元 存货跌价损失886.75万元 该计提将减少同期合并报表利润总额961.27万元 [1][2][3] 资产减值准备概述 - 2025年半年度计提资产减值准备总额为961.27万元 包括信用减值损失74.52万元和资产减值损失886.75万元 [1][2] - 计提依据为企业会计准则及公司会计政策 基于谨慎性原则对资产进行清查和减值测试 [1] 应收款项减值准备 - 采用预期信用损失模型对应收票据、应收账款等金融资产进行减值测试 [2] - 2025年半年度确认信用减值损失74.52万元 [2] 存货跌价准备 - 存货按成本与可变现净值孰低计量 涵盖发出商品、原材料、库存商品及在产品等类型 [3] - 2025年半年度计提存货跌价损失886.75万元 [3] 财务影响 - 计提减值合计961.27万元将直接减少2025年半年度合并利润总额同等金额 未计算所得税影响 [3] - 计提后财务数据能更客观反映公司财务状况及经营成果 相关数据尚未经审计 [3] 审议程序 - 董事会审计委员会认为计提符合会计准则 决策程序合法合规 有助于提供真实会计信息 [3][4] - 第二届董事会第十七次会议及监事会第十六次会议均审议通过该议案 确认计提依据充分且符合公司实际情况 [4]