投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司推出三年股东分红回报规划，承诺2025-2027年度现金分红比例不低于60% [5][7] - 2025H1归母净利润同比大幅增长59.55%至7.07亿元，主要受益于氧化铝价格下跌及电力成本下行 [5] - 电解铝权益产能提升至75万吨/年，铝精深加工业务净利润同比增长56.04% [6] - 新能源材料项目预计年净利润5,673.34万元，总投资收益率107.47% [6] - 员工持股计划累计买入公司股票3.29亿股，占总股本8.21% [7] 财务表现 - 2025H1营收105.74亿元（同比-3.82%），归母净利润7.07亿元（同比+59.55%） [5] - 2025Q2归母净利润4.77亿元（同比+19.37%，环比+107.16%） [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.71/24.48/27.31亿元，同比增长180.0%/24.2%/11.5% [5] - 对应2025年8月28日股价的PE分别为11.1/8.9/8.0倍 [5] - 毛利率预计从2024年9.7%提升至2027年17.5% [9] 业务进展 - 完成收购中孚铝业24%股权，电解铝权益产能达75万吨/年 [6] - 2025H1铝精深加工产品销量29.26万吨，净利润同比增加56.04% [6] - 金岭精煤拟投资7,038.6万元建设年产120万吨环保洁净新能源材料项目 [6] - 项目投资回收期2.06年，年净利润预计5,673.34万元 [6] 股东回报 - 2025年员工持股计划完成购买3.29亿股（占总股本8.21%） [7] - 明确2025-2027年现金分红比例不低于当年可分配利润的60% [7] - 若存在未弥补亏损，现金分红比例不低于期末可分配利润的60% [7] 估值指标 - 当前股价5.46元，总市值218.83亿元 [1] - 2025年预计EPS 0.49元/股，P/B 1.3倍 [5][9] - EV/EBITDA从2024年14.5倍下降至2027年4.2倍 [9]