投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [2] 核心观点 - 公司上半年实现营业收入111.01亿元，同比增长12.76%，归母净利润36.03亿元，同比增长63.46% [3] - 维生素等核心产品市场价格同比上涨带动营养品板块营收同比增长7.78%至72.00亿元，香精香料板块营收同比增长9.35%至21.05亿元 [3] - 综合毛利率同比大幅增长8.78个百分点至45.89%，其中营养品板块毛利率提升11.93个百分点至47.79%，香精香料板块毛利率提升4.32个百分点至54.01% [3] - 中期分红方案为每10股派发现金红利2元（含税） [3] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润36.03亿元（YoY+63.46%） [3] - 预计2025-2027年净利润分别为61.97亿元、70.06亿元和77.96亿元 [4] - 对应EPS分别为2.02元、2.28元和2.54元 [4] - 当前股价对应P/E值分别为12倍、11倍和10倍 [4] - 净资产收益率预计从2025年18.24%逐步降至2027年17.20% [5] 业务板块表现 - 营养品板块营收72.00亿元（YoY+7.78%），毛利率47.79%（+11.93pp） [3] - 香精香料板块营收21.05亿元（YoY+9.35%），毛利率54.01%（+4.32pp） [3] 项目建设进展 - 18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目投入试生产运营 [4] - 天津尼龙新材料项目完成能源、土地等各项资源合规审批 [4] - 其他技改提升及管理提升项目稳步推进 [4] 发展战略 - 坚持一体化、系列化、协同化发展战略 [3] - 以"化工+"和"生物+"为核心平台 [3] - 专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务 [3] 公司背景 - 2004年6月在深交所上市，是中小板第一家上市公司 [6] - 从医药中间体乙氧甲叉起家，业务拓展至维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域 [6] - 世界四大维生素生产企业之一 [6] 市场数据 - 总市值751.76亿元 [7] - 流通市值742.82亿元 [7] - 总股本30.73亿股 [7] - 52周股价区间18.58-25.0元 [7]