投资评级 - 报告给予全志科技"增持"评级 [2][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入13.37亿元，同比增长25.82% [5][6] - 2025年上半年归母净利润1.61亿元，同比增长35.36% [5][6] - 单季度看，25Q2营业收入7.17亿元，同比增长9.81%，环比增长15.71% [6] - 25Q2归母净利润0.7亿元，同比下降0.52%，环比下降23.96% [6] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为29.1/35.9/42.5亿元 [8] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.5/5.0/6.4亿元 [8] - 预计2025年每股收益0.43元，2026年0.60元，2027年0.78元 [10] 业务进展与产品布局 - 智能平板领域完成新一代芯片A333验证与量产，支持Android15/16系统 [7] - 机器人和工业控制领域实现MR536在扫地机产品大规模量产，发布新一代控制型机器人芯片MR153并送样 [7] - 智慧视觉领域完成新一代智慧安防芯片V861回样与验证 [7] - 智能解码显示领域完成第二代智能投影H723系列芯片试产和超微型投影H135系列芯片量产 [7] - 智能汽车电子市场推动T527V前装定点项目落地，拓展新客户和新项目，T736智能座舱方案开始交付 [7] - AI眼镜市场完成V821方案交付，基于V821的AI眼镜已完成客户首发并亮相香港电子展，正式开始规模销售 [7] 估值与市场表现 - 最新收盘价48.42元，总市值400亿元，流通市值327亿元 [4] - 52周最高价62.35元，最低价20.10元 [4] - 当前市盈率186.23，市净率13.35 [4] - 预计2025年市盈率113.64，2026年80.72，2027年62.05 [10] 财务指标预测 - 预计2025年营业收入增长率27.18%，2026年23.21%，2027年18.59% [10] - 预计2025年归母净利润增长率110.89%，2026年40.79%，2027年30.08% [10] - 预计2025年毛利率33.4%，2026年33.9%，2027年34.3% [11] - 预计2025年净利率12.1%，2026年13.8%，2027年15.1% [11] - 预计2025年ROE 10.7%，2026年13.2%，2027年14.9% [11]