投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 营业收入36.7亿元(同比增长51.2%) 归母净利润5.20亿元(同比增长0.3%) [6] - 2025Q2单季度营业收入23.2亿元(同比增长58.1%) 归母净利润3.43亿元(同比增长1.7%) [6] - 公司首款全景无人机产品影翎Antigravity A1开启全球公测 采用上下双全景镜头设计 [6] - 最新发布GO Ultra运动相机产品 重点升级画质和续航 [6] - 预计2025-2027年归母净利润为12.01/16.62/23.04亿元 对应EPS 3.00/4.14/5.75元 [6] - 当前股价对应PE为117.5/84.9/61.3倍 [6] 业务表现 - 2025H1消费级智能影像设备收入31.6亿元(同比增长53.8%) 专业级智能影像设备收入0.11亿元(同比下降14.5%) 配件及其他产品收入4.64亿元(同比增长36.4%) [7] - 分地区收入:中国大陆10亿元(同比增长77.5%) 美国8.6亿元(同比增长55.2%) 欧洲7.7亿元(同比增长31.2%) 日韩2.8亿元(同比增长51.9%) 其他地区7.3亿元(同比增长39.4%) [7] 盈利能力 - 2025H1毛利率51.2%(同比下降2.2个百分点) [8] - 期间费用率36.1%(同比上升6.5个百分点) 销售费用率17.1%(同比上升2.4个百分点) 管理费用率3.6%(持平) 研发费用率15.3%(同比上升3.8个百分点) 财务费用率0.1%(同比上升0.3个百分点) [8] - 销售净利率14.2%(同比下降7.2个百分点) [8] - 2025H1研发投入5.6亿元 研发技术人员占总人数56.75% [8] - 2025Q2单季度毛利率50.2%(同比下降2.5个百分点) 期间费用率34.0%(同比上升6.2个百分点) 销售净利率14.8%(同比下降8.2个百分点) [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入81.66/108.04/144.23亿元 同比增长46.5%/32.3%/33.5% [9] - 预计毛利率50.2%/51.2%/51.5% 净利率14.7%/15.4%/16.0% [9] - 预计ROE 27.4%/27.5%/27.6% [9]