投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年营收30.50亿元，同比增长6.16%，归母净利润5.73亿元，同比增长27.42% [2] - 第二季度营收17.84亿元，同比增长11.01%，环比增长7.12%，归母净利润3.16亿元，同比增长44.95%，环比增长22.77% [2] - 25H1毛利率29.25%，同比提升0.57个百分点，25Q2毛利率29.74%，同比提升2.08个百分点，环比提升1.01个百分点 [2] - 上调盈利预测，预计2025-2027年营收分别为79.6亿元、103.5亿元、121.0亿元，同比增长18%、30%、17% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.0亿元、15.0亿元、17.4亿元，同比增长28%、25%、16% [6] 营收增长驱动因素 - 海外产能扩张：墨西哥二期工厂投产提升北美市场响应速度，马来西亚基地量产准备并启动铝铸件工厂建设，欧洲产能布局推进中 [4] - 新品开发能力：每年开发新产品400+，预计生命周期内总销售收入不低于100亿元人民币 [4] - 高产能利用率：每月销售3000+种铝合金产品，销量逾2000万件，设备资源利用率保持在85%以上 [4] - 海外订单充足：中国车企海外布局带动零部件配套出海，欧洲新能源车销量高增刺激铝压铸件需求 [6] 利润提升因素 - 海外客户结构优化和新工厂投产提升整体产能利用率 [4] - 费用管控成效显著：25H1销售/管理/研发/财务费用占营收比重分别为0.65%/6.23%/4.93%/-2.33% [4] - 汇兑收益增厚利润：财务费用同比变化-303.72%，主要因汇率波动导致汇兑收益增加 [4] 机器人领域布局 - 致力于机器人镁合金、铝合金、锌合金精密零件研发，发展外骨骼机器人产品 [6] - 收购卓尔博71%股权已通过交易所审核，卓尔博主营微特电机，在机器人领域有应用前景 [6] - 卓尔博2025年1-4月净利润6644.10万元，承诺2025-2027年净利润分别不低于1.42亿元、1.57亿元、1.74亿元 [6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益分别为1.17元、1.46元、1.69元 [1][6] - 对应市盈率分别为16.0倍、12.8倍、11.1倍 [1] - 净资产收益率预计分别为12%、14%、14% [1] - 当前股价19.55元，总市值192.59亿元，流通市值191.08亿元 [5]