投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 高速光模块需求快速增长，公司业绩持续高增，2025年上半年实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%，归属上市公司股东净利润39.42亿元，同比增长355.68% [3][5] - 光模块销量695万只，同比增长112.54%，产能达1520万只，同比增长66.67%，毛利率同比提升4.12个百分点至47.48% [5] - 持续高强度研发投入，2025年上半年研发投入达3.34亿元，同比增长157.56%，具备100G、400G、800G和1.6T光模块批量交付能力，在硅光、相干光模块及LPO/LRO架构等前沿技术上取得突破 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入104.37亿元，同比增长282.64%，归属上市公司股东净利润39.42亿元，同比增长355.68% [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为240.80亿元、359.82亿元、442.68亿元，归母净利润分别为86.47亿元、130.85亿元、161.91亿元 [5] - 当前股价对应PE分别为40.8倍、27.0倍、21.8倍，参考2025年可比公司平均估值51.5倍PE [5] 业务运营 - 光模块销量695万只，同比增长112.54%，产能1520万只，同比增长66.67% [5] - 毛利率提升至47.48%，同比增加4.12个百分点 [5] - 研发投入3.34亿元，同比增长157.56% [5] 市场地位 - 国内少数具备100G、400G、800G和1.6T光模块批量交付能力的企业 [5] - 掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装技术 [5] - 在硅光、相干光模块及LPO/LRO架构等前沿技术上取得突破 [5] 盈利预测 - 预计2025年营业收入240.80亿元，同比增长178.48%，归母净利润86.47亿元，同比增长204.70% [5][6] - 预计2026年营业收入359.82亿元，同比增长49.43%，归母净利润130.85亿元，同比增长51.33% [5][6] - 预计2027年营业收入442.68亿元，同比增长23.03%，归母净利润161.91亿元，同比增长23.73% [5][6] 估值比较 - 当前总市值352,719.10百万元，当前价格354.95元 [3] - 可比公司2025年平均PE为51.5倍，公司2025年预测PE为40.8倍 [5][7] - 公司ROE预计从2024年的34.08%提升至2025年的51.91% [6]