投资评级 - 维持"推荐"评级 按照2025年8月28日收盘价42.72元 对应2025-2027年PE分别为23/18/14倍 [4] 核心观点 - 公司2025Q2业绩承压但营收保持增长 新兴业务加速发展形成新增长点 传统业务基本盘稳固 [1][2][3][4] - 2025H1营收39.50亿元同比增长24.06% 归母净利润1.35亿元同比下降9.15% 扣非归母净利润0.98亿元同比下降17.01% [1] - 公司披露2025年半年度利润分配方案 每股派发现金股利0.32元 合计派发现金红利0.68亿元 [1] 财务表现 - 2025Q2营收20.45亿元 同比增长20.23% 环比增长7.34% 主要受益于重点客户理想汽车2025Q2交付111,074辆 同比增长2.30% 环比增长19.61% [2] - 2025Q2归母净利润0.40亿元 同比下降50.76% 环比下降58.47% 受全球关税政策及海运费影响 [2] - 2025Q2毛利率20.48% 同比下降4.60个百分点 环比下降2.77个百分点 主要系产品结构改变及降价影响 [2] - 2025Q2净利率2.48% 同比上升2.76个百分点 环比下降3.19个百分点 [2] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.24%/4.75%/7.79%/0.40% 同比分别变化-0.48/-1.78/-0.43/-0.69个百分点 [2] 业务发展 - 传感器业务2025H1营收3.68亿元 同比增长18.71% 占总营收9.54% 2025年7月车身高度传感器、座椅高度传感器等产品获得海外新能源车企订单 [3] - ADAS业务累计在手订单超68.70亿元 2025年6月斩获头部自主品牌毫米波雷达项目新订单 订单超2亿元 [3] - 智能悬架业务2025H1营收6.37亿元 同比增长50.22% 占总营收16.50% 累计在手订单超238.70亿元 [3] - 智能悬架业务获得海外新定点 2025年7月和8月电控减振器与闭式供气单元首获海外知名电动车企业订单 自2025Q2以来累计订单超3.9亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为86.8/108.4/130.6亿元 同比增长23.5%/24.9%/20.5% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.0/5.0/6.4亿元 同比增长32.4%/25.8%/27.5% [4][5] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.87/2.36/3.01元 [4][5]