投资评级 - 维持买入-A评级 给予6个月目标价16097元 [2][5] 核心观点 - Q2收入恢复同比增长54% 扭转前期下滑趋势 H1总收入163亿元同比增长16% [1] - 盈利能力显著提升 Q2归母净利润03亿元实现扭亏为盈 去年同期亏损01亿元 H1净利润09亿元同比大幅增长20623% [1] - 通过产品矩阵优化和成本控制措施 Q2毛利率同比提升24个百分点 销售费用率同比下降38个百分点 [2] - 经营性现金流承压 Q2单季度经营性现金流净额同比减少32亿元 主要受结算周期和策略备货影响 [2] - 预计未来三年持续增长 2025-2027年EPS预测分别为298/328/351元 [2] 财务表现 - 2025H1实现收入163亿元 YoY+16% 归母净利润09亿元 YoY+20623% [1] - Q2单季度收入82亿元 YoY+54% 归母净利润03亿元 去年同期亏损01亿元 [1] - Q2毛利率同比提升24pct 销售费用率同比下降38pct 净利率同比提升45pct [2] - 2025年预测收入364亿元同比增长70% 净利润21亿元同比增长737% [4][12] 业务运营 - 产品端推出Play 6便携投影、RS 20系列旗舰、Z6X Pro三色激光版等多款新品 完善中高端激光产品矩阵 [1] - 国内市场受益于以旧换新政策 H1国内收入同比增长13% [1] - 海外市场收入同比下降109% 公司通过发布MoGo 4系列新品和加强本地化经营优化渠道 [1] 估值预测 - 基于2025年54倍PE估值 得出6个月目标价16097元 [2] - 当前股价12836元 总市值8985亿元 总股本7000万股 [5] - 2025-2027年预测PE分别为422/384/359倍 PB分别为27/27/26倍 [4][12] 行业地位 - 报告公司为国内投影仪行业龙头企业 [2] - 已完成LED、激光、LCD、吸顶灯形态、超短焦形态等全产品线布局 [2] - 所属黑色家电Ⅲ行业 [5]