投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收6.33亿元，同比增长17.23%，归母净利润5,230.43万元，同比增长1,186.02%，扣非净利润5,007.89万元，扭亏为盈 [2][4] - 2025年第二季度实现营收3.18亿元，同比增长11.09%，归母净利润2,687.35万元，扣非净利润2,608.25万元，均扭亏为盈 [2][4] - 预计2025年归母净利润1.52亿元，对应EPS 0.31元，2026年归母净利润2.02亿元，对应EPS 0.41元 [10] 业务板块分析 - 游戏运营业务收入同比增长41.61%至0.92亿元，毛利率同比增长41.70个百分点至54.38%，主要受游戏出海业务驱动 [10] - IP运营业务收入同比下滑16.92%至0.40亿元，因原有IP产品流水下滑及无新IP产品上线 [10] - 互联网营销收入同比大幅增长71.45%至2.47亿元，占收入比重达39.10%，同比提升12.37个百分点，因拓展网易有道和B站等头部媒体代理 [10] 游戏出海进展 - 自研格斗游戏《星之翼》已上线日本、韩国及东南亚地区，境外地区流水占比超过80% [10] - 独立游戏《活侠传》在海外市场表现强劲，位列韩国热销前七 [10] 新产品管线 - 基于《真·三国无双 8》研发的新游戏《真·三国无双 天下》处于监修阶段，计划2025年内正式发行 [10] - 《活侠传》预计8月底上线DLC版本，《神奇波比》已于2025年6月获得版号，预计第三季度上线 [10] AI+社交创新 - 社交产品"给麦"上线"AI虚拟人播客"功能，计划开放AI虚拟人分身创建，支持AI-CP、AI疗愈师、AI萌宠、AI主播等角色 [10] - 公司在AI虚拟社交、虚拟人角色伴聊、分身创建等领域已有技术储备 [10] 费用管理 - 2025年第二季度销售费用率为3.79%，同比下降0.58个百分点，环比上升0.77个百分点 [10] - 管理费用同比下滑39.17%，管理费用率为3.57%，同比下降2.95个百分点，环比下降0.68个百分点，主要因职工薪酬减少 [10]