投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 海风交付加速推动业绩高增长 2025年上半年营业收入20.30亿元 同比增长461.08% 归母净利润2.05亿元 同比增长90.61% [6] - 盈利能力显著提升 上半年毛利率达17.04% 同比提升15.16个百分点 单二季度毛利率17.59% 同比提升17.36个百分点 [6] - 在手订单充足 截至报告期末未履行订单金额达45.33亿元 生产基地布局完善 保障未来交付能力 [6] 财务表现 - 营收高速增长 2025年上半年营业收入20.30亿元 其中第二季度15.93亿元 同比增长570.63% [6] - 利润大幅提升 上半年归母净利润2.05亿元 第二季度1.41亿元 同比增长315.82% [6] - 分产品表现优异 塔筒业务收入2.92亿元(增长124.14%) 毛利率11.91%(提升18.39pct) 桩基业务收入15.64亿元(增长1092.63%) 毛利率16.30%(提升10.79pct) 导管架业务收入1.36亿元(增长84.94%) 毛利率19.44%(提升23.19pct) [6] 盈利预测 - 维持2025-2026年预测 新增2027年预测 预计2025-2027年归母净利润分别为7.25亿元 11.09亿元 14.26亿元 [6] - 对应每股收益分别为3.34元 5.10元 6.56元 [6] - 估值水平 2025-2027年市盈率分别为23倍 15倍 12倍 [6] 业务展望 - 海风规模化开工推动产品加速交付 制造业实现量利齐增 [6] - 生产基地布局完善 拥有海力海上 海力装备 海恒设备 海力风能 山东东营 威海乳山 江苏启东等多个生产基地 [6] - 新增基地建设 江苏滨海 浙江温州 广东湛江 江苏启东二期等基地在规划建设中 [6]