投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6][16] 核心观点 - 2025年上半年营业收入5.23亿元（+48.65%），归母净利润2.05亿元（+98.36%），扣非归母净利润1.89亿元（+98.14%）[1][8] - 单Q2收入2.65亿元（+42.44%），归母净利润1.07亿元（+124.08%），扣非归母净利润0.93亿元（+109.87%）[1][8] - 增长动力来自重点领域客户信息化采购需求快速增长及公司竞争力提升[1][8] - 上调盈利预测，预计2025-2027年收入13.27/16.92/21.67亿元，归母净利润4.84/6.09/7.85亿元（原预测4.65/5.89/7.33亿元）[4][16] - 当前市盈率对应2025-2027年分别为67/53/41倍[4][16] 财务表现 - 毛利率达96.22%，较2024年显著提升[2] - 费用控制优异：销售/管理/研发费用增速分别为25.19%/6.43%/21.55%，均低于收入增速[2] - 净利率提升至38.69%，较2024H1增长超10个百分点[2] - 软件授权收入4.82亿元（+44.31%），运维服务收入0.25亿元（+66.67%）[1] - 各行业收入全面增长，包括党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商及制造领域[1] 业务进展 - 关系型数据库市场保持行业领先，2024年金融行业集中式数据库份额13.48%位居第一[3] - 传统部署模式市场份额同比增速第一[3] - 国产化采购从OA办公延伸至运营、生产等关键业务领域[3] - 推出AI数据库产品：启云数据库（AI版）及达梦数据库一体机PAI-A（AI版）[3] - 通过自研向量数据库、图数据库、时序数据库提升LLM推理泛化能力与语义理解精度[3] 行业前景 - 国产化需求持续释放，客户采购比例提升[3] - AI发展对基础软件提出新需求，公司产品适配高端场景一站式智能服务[3]