投资评级 - 维持"中性"评级 [1][4][6] 核心观点 - 营收增长稳定 2025年上半年实现营收122.70亿元 同比增长5.91% 增速较一季度提升2.74个百分点 [1] - 盈利表现优异 归母净利润66.17亿元 同比增长7.29% 增速较一季度提升1.65个百分点 [1] - 年化加权ROE达15.88% 虽同比下降2.16个百分点 仍居同业前列 [1] - 公司处于优势明显的川渝核心区位 基本面整体表现较为稳定 [4] 规模扩张 - 总资产保持较快增长 2025年6月末总资产超过1.37万亿元 同比增长14.32% [2] - 贷款规模显著扩张 上半年贷款（不含应计利息）达8334亿元 同比增长17.96% [2] - 上半年累计新增信贷投放921亿元 其中对公贷款投放664亿元 个人贷款投放206亿元 票据贷款投放51亿元 [2] - 对公贷款相比去年同期少增102亿元 个人贷款多增10亿元 票据增量较为显著 相比去年同期多增192亿元 [2] - 6月末贷款较年初增长12.42% 存款较年初增长11.22% [2] - 核心一级资本充足率8.61% 较年初下滑0.45个百分点 [2] 盈利能力 - 净息差1.62% 同比下滑4bps 较2024年全年下滑4bps 边际变化相对稳定 [3] - 净利息收入同比增长7.59%至97.66亿元 [3] - 非息净收入同比微降0.16%至25.04亿元 [3] - 手续费及佣金净收入2.48亿元 同比下降45.13% [3] - 投资净收益22.66亿元 同比增长13.07% [3] 资产质量 - 不良贷款率0.66% 环比保持稳定 处于较低水平 [3] - 拨备覆盖率452.65% 较3月末下降3.35个百分点 仍保持较高水平 [3] - 关注率0.44% 较3月末下降0.03个百分点 [3] - 上半年不良生成率0.35% 同比上升0.04个百分点 仍处于较低水平 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为140/151/162亿元 同比增速8.8%/7.6%/7.7% [4] - 摊薄EPS为3.29/3.54/3.82元 [4] - 当前股价对应PE为5.6/5.2/4.8倍 PB为0.85/0.76/0.68倍 [4] - 预计2025年营业收入245.54亿元 同比增长6.8% [5][9] - 预计2025年总资产达1.41万亿元 同比增长13.0% [9] - 预计2025年贷款规模8414亿元 同比增长17.0% [9] - 预计2025年存款规模1018.74亿元 同比增长15.0% [9] - 预计2025年ROA为1.04% ROE为16.7% [5][9]