证券研究报告 | 2025年08月29日 康方生物（09926.HK） 优于大市 核心产品销售快速放量，依沃西 3 期临床取得 OS 优效 两大双抗进入医保后销售快速放量。康方生物 2025 年上半年营收 14.1 亿 元（37.8%），其中商业销售收入为 14.0 亿元（+49.2%），依沃西和卡 度尼利纳入医保目录后销售快速增长。亏损为 5.88 亿元（上年同期亏 损 2.49 亿元），亏损扩大主要由于 Summit 股权投资损失计提、研发费 用以及股权激励费用的增加。上半年研发费用为 7.31 亿元（+23.0%）， 销售费用 6.70 亿元（+29.8%），销售费用率 47.8%（-7.1pct）；管理 费用 1.34 亿元（+34.4%）。截至 25 年中，公司在手现金约 71.4 亿元， 现金储备充沛。 依沃西：HARMONi-A 取得显著的 OS 获益。依沃西已经开启 13 项 3 期临床， 包括 6 项与 PD-(L)1 头对头的临床研究，并有 4 项 3 期临床已达到阳性 结果，两项适应症已在中国获批。依沃西治疗 EGFR-TKI 进展的 EGFRm NSCLC 患者的适应症（HARMONi ...