投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 2025年H1营业收入56.63亿元，同比下降5.36%；归母净利润25.04亿元，同比下降7.56%，业绩略低于预期 [5] - 投资运营板块收入44.78亿元，同比下滑7.23%，主要受道路分流及差异化收费政策影响 [5] - 财务费用7.45亿元，同比下降15.79%，受益于降息周期及公司主动调整债务结构 [5] - 预计2025E-2027E归母净利润分别为66.45亿元、67.58亿元、72.55亿元，对应PE为11/11/10倍 [5] 财务数据 - 2025H1营业总收入56.63亿元（同比-5.4%），归母净利润25.04亿元（同比-7.6%） [4][5] - 2025E预测营业总收入148.41亿元（同比+16.8%），归母净利润66.45亿元（同比+24.8%） [4][5] - 2025H1毛利率34.0%，与2024年全年34.1%基本持平 [4] - 2025E预测ROE为9.3%，较2024年7.5%有所提升 [4] 业务规模 - 截至2025年6月30日，投资经营总里程达14,865公里，覆盖全国22个省、自治区和直辖市 [5] - 控股里程2,143公里，分布于15个省、自治区和直辖市 [5] 市场数据 - 当前股价10.41元，一年内最高/最低分别为14.22元/10.37元 [5] - 市净率1.1倍，股息率4.01% [5] - 流通A股市值710亿元，总股本6.82亿股 [5]