投资评级 - 维持"买入-A"评级 目标价116.54元 当前股价98.35元[4][6] 核心观点 - AI算力投入加速推动业绩大幅增长 上半年营收839.39亿元同比增长113.06% 归母净利润18.89亿元同比增长46.30%[1][2] - 高性能计算业务实现倍数增长 已成为多个国内知名云厂商核心供应商[3] - 预计2025-2027年收入将达1483.35亿元/1780.02亿元/2100.43亿元 归母净利润39.47亿元/48.37亿元/59.01亿元[4] 财务表现 - 2025年预计每股收益3.89元 对应市盈率25.3倍 市净率3.8倍[8] - 毛利率预计从2024年9.3%提升至2027年10.4% 净资产收益率从13.0%提升至17.5%[9] - 营业收入增长率预计2025年达35.0% 净利润增长率预计2025年达34.9%[9] 业务发展 - 智能硬件产品线涵盖智能终端、高性能计算、汽车及工业产品、AIoT等领域[2] - 个人电脑业务与国内外知名品牌建立良好合作关系 平板电脑业务进入国际一线品牌供应链[3] - 数据产品业务提供全栈式产品组合 包括通用服务器、存储服务器、AI服务器及交换机[3] 行业趋势 - 全球各国将AI算力纳入重要战略方向 加速布局AI算力中心[2] - 2024年AI手机和AI PC渗透率分别达到19%和27%[2] - 头部科技公司持续进行全场景战略布局 涵盖智能生活、家居、办公、出行等场景[2]