投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 营业收入12.24亿元同比增长15.44% 归母净利润1.05亿元同比增长1.38% [2] - 形成"汽车+机器人"双轮驱动发展态势 汽车零部件主业稳定增长 人形机器人业务实现多点突破 [2] - 维持盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为4.01/6.03/7.61亿元 对应PE为31.8/23.9/18.0倍 [2] 业务板块表现 - EGR业务营收4.51亿元同比增长27.44% 受益油车混动化趋势 乘用车市占率提升 商用车市场突破 天然气重卡EGR阀供应量超2024年总量 [3] - 新能源业务营收4.84亿元同比增长6.05% 隆盛新能源聚焦电机铁芯业务 攻克0.2mm薄材料焊接技术 隆盛茂茂获赛力斯半总成项目定点 价值量1500-2000元 [3] - 精密汽车零部件营收2.87亿元同比增长19.61% 上半年获得50个小总成项目 博泽座椅/日立控制器/联电Busbar等项目下半年进入爬坡阶段 [3] 人形机器人业务进展 - 谐波减速器重量较传统产品减轻30%-40% 开发基于Peek材料的一体化关节模组 掌握摆线减速器关键制造工艺 预计2026Q1形成7万台产能 [4] - 灵巧手产品持续迭代 将形成军品级/工业级/消费级三大产品线 战略投资叠动科技5%股权推动视触觉传感器技术突破 [4] - 视触觉传感器灵巧手方案可实现上万个传感单元的超高分辨率 触觉感知能力显著优于传统传感器 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为31.31/41.54/56.34亿元 同比增长30.6%/32.7%/35.6% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为18.5%/18.7%/18.5% 净利率分别为9.9%/9.9%/9.7% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为13.6%/15.5%/17.1% EPS分别为1.36/1.81/2.40元 [5]