投资评级 - 维持"买入"评级 基于锂电结构件盈利能力持续改善及人形机器人业务开启第二增长曲线 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩超预期 营收40.47亿元（同比+29%） 归母净利润2.11亿元（同比+60%） 主要受益于规模效应和降本增效 [1] - 锂电结构件业务表现突出 营收同比增长超40% 精密结构件毛利率14.83%（同比+1.62pcts） 产线效率提升推动盈利能力持续改善 [2] - 人形机器人布局深化 定位tier 0.5硬件综合服务商 线性执行器模组已迭代至第三代 减重22.5%且表面温度降低13% 具备规模化量产能力 [3] - 粘接铁芯技术赋能机器人领域 25H1出货量占电机铁芯20% 产品结构优化提升盈利能力 并成功自研无框力矩电机及线性执行器产品 [2] 财务表现 - 25Q2单季营收22.54亿元（同比+33% 环比+26%） 归母净利润1.38亿元（同比+75% 环比+90%） 毛利率16.16%（环比+2.88pcts） 净利率6.12%（环比+2.05pcts） [1] - 费用管控成效显著 25H1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.54%/2.95%/1.58%/4.09% 同比变动+0.05/-0.28/-0.80/+0.23pcts [1] - 盈利预测上调 预计25-27年归母净利润5.18/7.13/9.32亿元（增速+29%/+42%/+51%） 对应PE 47/34/26倍 [3] - 盈利能力持续提升 预计25-27年毛利率15.0%/15.0%/14.7% 归母净利润率5.4%/5.7%/5.7% ROE（摊薄）14.85%/17.15%/18.55% [12] 业务进展 - 锂电结构件产线效率持续提升 下半年收入和盈利能力有望进一步增长 [2] - 机器人组件产业化加速 微型滚柱丝杠、行星齿轮组等产品为灵巧手硬件提供定制化集成方案 [3] - 下一代高度集成化模组预计下半年推出 模组体积较前代缩小30%以上 [3] 市场数据 - 当前总市值245亿元 总股本1.735亿股 股价141.20元 [5] - 近一年股价表现强劲 绝对收益301.18% 相对沪深300收益263.99% [8]