投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 第二季度投资收益显著改善 单季度投资收益同比+90.4% [7] - 经纪业务收入实现超40%增长 2025H1经纪业务收入8.1亿元 同比+42.0% [7] - 财富管理转型成效显著 客户资产规模同比提升28% 个人户和法人户资产同比增幅均超30% [7] - 资产管理业务特点鲜明 财通资管净利润同比增长6% 财通基金净利润同比增长80% [7] 财务表现 - 2025H1营业收入29.6亿元 同比-2.2% 归母净利润10.8亿元 同比+16.8% [7] - 2025Q2营业收入18.9亿元 同比+17.0% 环比+76.7% 归母净利润7.9亿元 同比+68.6% 环比+174.0% [7] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为24.94/26.59/27.91亿元 [7] - 当前市值对应2025-2027年PB估值分别为1.06x/1.01x/0.97x [7] 业务板块分析 - 经纪业务：收入占比27.4% 全市场日均股基交易额15703亿元 同比+63.3% [7] - 投行业务：收入2.2亿元 同比-21.8% 股权承销规模同比-71.2%至7.0亿元 债券承销规模同比-18.9%至493亿元 [7] - 资管业务：收入6.1亿元 同比-26.4% 管理规模2965亿元 同比+3.6% [7] - 自营投资：2025H1投资收益7.4亿元 同比-8.1% 但Q2单季度同比+90.4% [7] 市场数据 - 收盘价8.67元 市净率1.11倍 [5] - 总市值402.61亿元 流通市值402.61亿元 [5] - 每股净资产7.78元 资产负债率73.68% [6]