投资评级 - 维持买入-A评级 目标价12.43元/股 [4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入94.8亿元 YoY+5.7% 归母净利润6.4亿元 YoY+14.2% [1] - Q2单季度收入48.8亿元 YoY+2.4% 归母净利润3.4亿元 YoY+0.8% [1] - Q2经营性现金流净额7.9亿元 YoY+125.1% 销售商品收到现金同比增长13.4% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为1.04元/1.15元/1.28元 [4] 分区域业务表现 - H1外销收入同比增长9.0% 海外自有品牌业务同比增速达66% [2] - 东南亚/拉美/中东等区域实现70%以上增长 [2] - Q2奥马+TCL冰箱合计外销量YoY+2.1% 洗衣机外销量YoY+4.5% [2] - H1内销收入同比下降3.6% [2] - Q2冰箱/洗衣机线上零售额分别下降40.3%/41.7% [2] 盈利能力分析 - Q2归母净利率6.9% 同比下降0.1个百分点 [3] - Q2毛利率同比下降1.0个百分点 [3] - Q2财务费用率同比上升0.6个百分点 [3] - 销售+管理+研发费用率同比下降0.1个百分点 [3] 发展战略与前景 - 确立向AI智慧家电企业发展目标 [4] - 推出超薄嵌入冰箱/"超级筒"/洗烘护一体机等中高端产品 [2] - 子公司奥马冰箱为冰箱出口龙头企业 [4] - 持续开拓拉美/中东非等新兴市场 [2] - 高端风冷冰箱产能逐步释放 [3]