投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为21.3/18.5/16.9倍[4] 财务表现 - 2025H1营收21.3亿元（同比-18.6%） 归母净利润2.6亿元（同比-26.6%）[4] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为7.0/8.1/8.8亿元（原预测9.2/9.9/11.2亿元）[4] - 2025H1毛利率同比+2.42pct至39.1% 净利率同比-2.64pct至12.1%[6] - 销售费用率同比+2.78pct 主要因薪酬支出、渠道改造及加大费用投入[6] 业务表现 - 调味品业务收入下滑明显 酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他营收分别同比-16.7%/-22.0%/-49.4%/-3.2%[5] - 分区域收入全面下滑 东部/南部/中西部/北部分别同比-28.6%/-16.3%/-16.1%/-9.6%[5] - 渠道网络持续扩张 2025H1净增经销商245名至2799名[5] 战略举措 - 改革持续推进 通过内生增长+外延并购支撑长期发展[7] - 品牌端邀请谢霆锋代言提升品牌形象[7] - 积极寻求产业并购机会以补齐产品空白[7] 估值指标 - 当前股价19.12元 总市值148.94亿元 流通市值147.41亿元[1] - 2025-2027年预计EPS分别为0.90/1.03/1.13元[9] - P/B倍数预计从2025年2.5倍降至2027年2.1倍[9]