投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司充分受益光学迭代创新 预计2025-2027年归母净利润为12.46/14.99/18.40亿元 对应PE为31.05/25.80/21.03倍 [8] - 2025上半年实现营收30.20亿元 同比+13.77% 归母净利润5.01亿元 同比+17.35% 毛利率29.46% 同比+1.86个百分点 [8] - 单季度业绩稳健增长 2Q2025营收15.38亿元 同比+17.45%/环比+3.75% 归母净利润2.80亿元 同比+12.80%/环比+26.70% [8] 业务表现 - 消费电子业务收入25.4亿元 同比+12.8% 毛利率29.52% 同比+1.69个百分点 受益于AI手机渗透率提升和光学升级趋势 [8] - 汽车业务收入2.4亿元 同比+79.07% 毛利率25.24% 同比+16.79个百分点 成功获得LCOS技术路线AR-HUD项目定点和多个新项目订单 [8] - AR/AI眼镜领域取得突破 反射波导与头部客户合作打通量产路径 衍射波导实现小批量商业级应用落地 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入71.67/85.44/101.07亿元 增长率14.2%/19.2%/18.3% [7] - 预计归母净利润12.46/14.99/18.40亿元 增长率21.0%/20.3%/22.7% [7] - 预计EPS 0.90/1.08/1.32元 ROE 12.7%/14.0%/15.6% [7] - 毛利率维持在31.4%-31.8%水平 营业利润率提升至19.8%-20.8% [9]