投资评级 - 重申"买入"评级 目标价11港币 目标市值56亿元人民币 [3] 核心财务表现 - 2025H1收入7.0亿元 同比增长22.3% 其中产品及解决方案销售6.3亿元(增长16.0%) 数据解决方案服务0.7亿元(增长127.5%) [1] - 客户结构均衡 系统集成商/终端用户收入占比分别为50.9%/49.1% [1] - 2025H1 non-GAAP归母净亏损0.07亿元 同比大幅减亏82.1% non-GAAP净亏损率收窄至1.0% [1] - 预计2025-2027年收入15/19/22亿元 同比增长19.6%/27.6%/20.6% [3] - 预计non-GAAP归母净利润2025年转正达0.05亿元 2026-2027年分别达0.6/1.4亿元 同比增长104%/1152%/137% [3] 业务战略与技术优势 - 深耕"AI+制造"产业 推出贯穿制造业全链条的AI产品及解决方案 [1] - 贯彻"一模一体两翼"战略:以AInnoGC工业大模型为底座 AI智能体为引擎 工业机器人和工业软件为应用两翼 [1] - 奇智孔明AInnoGC工业大模型适配DeepSeek-R1等开源基座模型 具备更强推理能力和工业知识理解能力 支持低成本私有化部署 [2] - AI Agent智能体开发平台支持可视化低代码开发 缩短超60%开发周期 [2] - ChatRobot实现"一脑多体" 兼容多种机器人本体 具备自主规划调度和感知决策能力 [2] - ChatCAD迈出从实验到应用关键一步 致力于打造大模型原生计算机辅助设计产品 [2] 市场地位与生态合作 - 在中国计算机视觉/机器学习平台/大模型应用市场份额分别位列第三/第三/第七(IDC数据) [1] - 与Bentley在工业软件领域达成战略合作 [2] - 与库卡、擎朗智能等头部机器人企业在工业具身领域合作 [2] - 与阿里钉钉、亨利加在AI Agent智能体应用领域开展多维度合作 [2] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年GAAP归母净利润-0.96/-0.42/0.49亿元 [5] - 预计调整后归母净利率从2025年0%提升至2027年6% [5] - 基于3x 2026e P/S给予目标估值 [3] - 当前股价8.23港币 总市值46.38亿港币 [6]