投资评级 - 维持买入评级 [7] 核心财务表现 - 2025H1实现收入17.65亿元，同比增长20.7%；归属净利润1.08亿元，同比增长40.2%；扣非净利润1.08亿元，同比增长41.9% [1][3] - 2025Q2实现收入9.23亿元，同比增长15.3%；归属净利润0.56亿元，同比增长51.0%；扣非净利润0.56亿元，同比增长54.5% [1][3] - 预计2025年归属净利润2.2亿元，对应PE 30倍；2026年归属净利润2.9亿元，对应PE 23倍 [5] 分业务收入表现 - 轨交产品收入同比增长25.48% [9] - 汽车产品收入同比增长30.58% [9] - 建筑产品收入同比下降1.37% [9] - 航运用品收入同比下降11.15% [9] - 轻量化铝制品收入同比增长16.07% [9] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率18.8%，同比提升0.1个百分点 [9] - 轨交产品毛利率同比提升1.39个百分点 [9] - 建筑用品毛利率同比提升0.04个百分点 [9] - 汽车产品毛利率同比下降0.64个百分点 [9] - 航运产品毛利率同比下降2.36个百分点 [9] - 轻量化制品毛利率同比下降0.86个百分点 [9] - 期间费率9.6%，同比下降0.9个百分点，其中管理费率下降0.2个百分点、研发费率下降0.7个百分点 [9] - 扣非净利率6.1%，同比提升0.9个百分点 [9] 季度经营表现 - Q2毛利率20.0%，同比提升0.4个百分点 [9] - Q2期间费率下降0.5个百分点，其中管理费率下降0.1个百分点、研发费率下降0.2个百分点、财务费率下降0.1个百分点 [9] - Q2扣非净利率6.1%，同比提升1.5个百分点 [9] 业务发展机遇 - 从天窗配套扩展到整车密封系统，已进入广汽、上汽、长安、长城、理想等多家车企供应链 [9] - 以汽车密封带动汽车减振业务，获得奇瑞、广汽、吉利、长城等整车悬置件及减振器订单 [9] - 光伏短边框产品获得隆基绿能8GW采购协议（2025年6月至2027年6月） [9] - 获得安徽赛拉弗能源3.7GW全面屏边框产品采购协议 [9] 资产与减值情况 - 2025H1计提存货跌价损失2793万元 [9] - 计提坏账信用减值损失509万元 [9] - Q2发生资产减值损失1754万元 [9]