核心观点 报告认为A股市场呈现震荡上行趋势 政策面形成多重利好叠加 为市场提供良好支撑 央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕 居民储蓄正在加速向资本市场转移 形成持续的增量资金来源 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 结束此前连续四年的下滑趋势 其中科技创新领域盈利弹性最为显著 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 中长期来看 居民储蓄转移 政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固 中期慢涨格局有望延续[8][9][12][13] 市场表现 - 国内市场主要指数表现分化 上证指数收盘3,857.93点上涨0.37% 深证成指收盘12,696.15点上涨0.99% 创业板指收盘2,022.77点下跌0.47% 沪深300指数收盘4,496.76点上涨0.74%[3] - 国际市场普遍下跌 道琼斯指数收盘30,772.79点下跌0.67% 标普500指数收盘3,801.78点下跌0.45% 纳斯达克指数收盘11,247.58点下跌0.15% 德国DAX指数收盘12,756.32点下跌1.16% 富时100指数收盘7,156.37点下跌0.74% 日经225指数收盘26,643.39点上涨0.62% 恒生指数收盘25,077.62点上涨0.32%[4] - 2025年8月PMI数据显示经济温和回升 制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别较上月上升0.1 0.2和0.3个百分点[4][8] 行业表现与投资机会 - 新材料行业表现强劲 8月新材料指数上涨12.30% 跑赢沪深300指数4.68个百分点 基本金属价格多数上涨 铜上涨1.01% 铝上涨1.00% 铅上涨1.17% 锡上涨1.69% 镍上涨0.50% 仅锌下跌0.22%[14] - 光伏行业政策面利好 工信部召开光伏产业座谈会强调遏制低价无序竞争 推动落后产能有序退出 8月光伏行业指数上涨12.14% 大幅跑赢沪深300指数[18] - 通信行业受益于AI发展 2025年7月通信行业指数上涨11.21% 跑赢主要指数 2025年1-6月光模块出口总额194.0亿元 同比下降10.1% 但四川省出口40.2亿元增长27.3% 湖北省出口19.3亿元增长52.8% 上海市出口11.5亿元大幅增长328.9%[34][36] - 汽车行业保持增长态势 7月汽车产销分别完成259.11万辆和259.34万辆 同比增长13.33%和14.66% 新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆 同比增长26.27%和27.41% 渗透率达到48.66%[43][45] - 电力行业需求旺盛 2025年7月全社会用电量10,226亿千瓦时 同比增长8.6% 增速较6月提升3.2个百分点 1-7月累计用电量58,633亿千瓦时 同比增长4.5%[28] - 机械行业表现突出 8月中信机械板块上涨13.74% 跑赢沪深300指数4.08个百分点 在30个中信一级行业中排名第5 锅炉设备 光伏设备 服务机器人涨幅靠前 分别上涨50.62% 26.34%和20.4%[32] - 软件产业增速持续上升 2025年1-6月软件业务收入7.06万亿元 增长11.9% 较1-5月回升0.7个百分点 行业利润总额8581亿元 增长12.0%[46] 重点公司动态 - 沪深港通活跃个股中 北方稀土成交金额215.49亿元 工业富联成交173.72亿元 中科曙光成交103.82亿元 药明康德成交101.80亿元 华胜天成成交94.85亿元 贵州茅台成交91.60亿元[51] - 券商板块表现强劲 7月券商指数上涨5.84% 跑赢沪深300指数2.30个百分点 板块平均P/B震荡区间提升至1.407-1.550倍[24] - 出版板块业绩平稳 盈利质量好 估值低 部分公司近三年平均股息率可达5%以上 多家国有出版公司正在推进基于AI等技术的数字化转型[41] 资金与流动性 - 央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕 居民储蓄正在加速向资本市场转移 形成持续的增量资金来源[8][9][12][13] - 两融余额时隔十年重返2万亿元大关 两融日均余额增幅将进一步扩大[25] - 北美云厂商资本开支大幅增长 2025Q2北美四大云厂商资本开支合计950.6亿美元 同比增长66.6% 谷歌和Meta上调2025年资本开支指引[36]