投资评级 - 维持"增持"评级 基于2025-2027年预测PB分别为0.85X、0.76X、0.68X [4][6] 核心观点 - 2025年上半年营收同比增长7.9% 较一季度提升2.3个百分点 归母净利润同比增长8.2% 较一季度提升2.5个百分点 [6] - 市场化机制是宁波银行稀缺性和成长性的保障 资产质量优异且历经周期检验 [6] - 净利息收入同比增长11.1% 非息收入同比增长1.3% 较一季度-5.8%明显改善 [6] 财务表现 - 单季年化净息差环比下降9bp至1.69% 资产端收益率环比下行20bp至3.43% 负债成本环比下降9bp至1.72% [6] - 生息资产环比增长2.3% 以量补价推动单季净利息收入环比提升0.4% [6] - 手续费收入同比增长4.0%（一季度为-1.3%） 其他非息收入同比增长0.5%（一季度为-7.2%） [6] - 净资产收益率预测：2025E为13.38% 2026E为13.18% 2027E为12.70% [4] 资产负债结构 - 2Q25信贷单季新增330.44亿元 同比少增141.74亿元 企业贷款（不含票据）同比多增58.95亿元 个人贷款单季减少176.58亿元 [6] - 存款占比计息负债比重下降4.9个百分点至66.2% 活期存款占比上升至34.7% 定期存款占比降至62.9% [6][15] - 上半年信贷增长主要由基建类贡献 租赁和商务服务业占比达38.9% [15] 资产质量 - 不良率0.76% 环比持平 关注类占比1.02% 环比上升2bp [6] - 逾期率0.89% 较年初下降6bp 拨备覆盖率374.19% 环比提升3.62个百分点 [6] - 拨贷比2.84% 环比提升3bp [6] 盈利预测调整 - 2025E归母净利润预测调整为285.5亿元（前值287.5亿元） 2026E调整为305.5亿元（前值303.9亿元） 新增2027E预测329.1亿元 [6] - 2025-2027年营业收入预测分别为695.15亿元、741.66亿元、785.01亿元 对应增长率4.3%、6.7%、5.8% [4]