投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润0.33亿元，环比实现扭亏为盈 [7] - 2025年上半年营收29.08亿元，同比增长43.46% [7] - 电子产品业务收入25.46亿元，同比增长51.56%，成为核心增长动力 [7] - 研发费用率显著改善，25Q2同环比下降9.59/6.57个百分点至12.11% [7] - 通过战略合作构建技术壁垒，包括与紫荆半导体、白犀牛等企业的合作 [7] 财务表现 - 2025年预测营收71.49亿元（+29.02%），2026年80.44亿元（+12.51%），2027年92.91亿元（+15.50%） [1][7] - 2025年预测归母净利润0.23亿元（+104.15%），2026年1.74亿元（+662.44%），2027年2.66亿元（+52.53%） [1][7] - 2025Q2毛利率改善至24.50%，预计2026-2027年稳定在25% [7][8] - 经营活动现金流2026年预计改善至6.54亿元 [8] 业务进展 - 形成"分布式电控单品—域控产品—L4集成平台"产品模式并实现量产 [7] - 软件产品INTEWORK、ModelBase、OrienLink覆盖红旗、比亚迪、蔚来等头部客户 [7] - 国际化布局加速，获得Stellantis、Scania等国际OEM/Tier1定点 [7] - 高级别智能驾驶业务收入同比下滑96.25%，但基数较低影响有限 [7] 战略合作 - 2025年8月与紫荆半导体合作开发RISC-V架构车规级芯片 [7] - 2025年7月与白犀牛合作开发高可靠性无人车产品 [7] - 2025年5月与富维海拉合作推动智能灯光解决方案应用 [7]