投资评级 - 报告未明确给出咸亨国际的具体投资评级 [2] 核心观点 - 咸亨国际上半年实现营收15.83亿元，同比增长33.74%，归母净利润0.62亿元，同比增长44.87% [4] - 单Q2季度营收9.44亿元，同比增长26.51%，归母净利润0.40亿元，同比增长18.82% [4] - 战略行业持续高增长，电力行业上半年收入5.3亿元，毛利率32.64%，其他行业收入10.5亿元，毛利率17.64% [5] - 上半年毛利率22.68%，同比下降5.63个百分点，主要因低毛利战略行业客户增长较快 [6] - 期间费用率17.61%，同比下降5.77个百分点，净利率4.14%，同比提升0.44个百分点 [6] - 预计2025-2026年收入分别为44.6亿元、54.0亿元，同比增长23.6%、21.3% [6] - 预计2025-2026年归母净利润分别为2.6亿元、3.0亿元，同比增长17.3%、16.1% [6] 财务表现 - 2024年营业收入36.06亿元，预计2025-2027年分别为44.56亿元、54.04亿元、64.57亿元 [9][12] - 2024年归母净利润2.23亿元，预计2025-2027年分别为2.61亿元、3.04亿元、3.62亿元 [9][12] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.64元、0.74元、0.88元 [9][12] - 预计2025-2027年市盈率分别为23.0倍、19.8倍、16.6倍 [6][9][12] - 2024年毛利率29.7%，预计2025-2027年维持在28.6%-28.7% [12] - 2024年ROE为13.1%，预计2025-2027年提升至14.6%-17.9% [12] 业务分析 - 电力行业作为基本盘业务，保持电网领域MRO集约供应商的行业引领地位 [5] - 战略行业在油气、发电及新型电商与海外销售均取得较高增长 [5] - 公司持续推进数字化建设，推进系统深度优化与能力跃迁 [5] 估值指标 - 公司最新收盘价14.63元，总市值60亿元，流通市值59亿元 [3] - 52周最高价16.10元，最低价9.38元，市盈率26.60倍 [3] - 资产负债率46.6%，第一大股东为杭州兴润投资有限公司 [3]