投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价52元 对应2025-2027年PE为36.8/31.9/26.5倍 [1][4] 核心观点 - 公司作为流程工业智能制造龙头 短期业绩承压但工业AI和机器人业务实现战略性突破 [1][4][6][7] - 受益设备更新政策和出海机遇 长期增长空间打开 [4][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入38.30亿元 同比下降9.92% [5] - 归母净利润3.54亿元 同比下滑31.46% [5] - 剔除汇兑损益和理财收益影响后归母净利润2.94亿元 同比下降25.82% [5] - 预计2025-2027年归母净利润11.20/12.90/15.54亿元 [4][8] 业务亮点 - 能源行业收入同比增长9.32% 建材行业增长82.58% 造纸行业增长77.56% [6] - 国际化战略深化 沙特制造工厂完成注册 在美洲市场实现重要突破 [6] - TPT类软件收入1.17亿元 在石化等行业落地超过110个项目 [7] - 机器人业务收入1.1亿元 新签订单2亿元 超过2024年全年业绩 [7] - 累计签约938家软件订阅制客户 [7] 估值指标 - 当前总市值411.42亿元 流通市值407.28亿元 [1] - 预计2025-2027年EPS为1.41/1.63/1.96元 [4][8] - 预计毛利率稳步提升 从2025年34.0%升至2027年34.5% [8][11]