投资评级 - 买入评级（维持）[6] 核心观点 - 业绩超预期，营收和利润大幅增长，毛利率显著提升，公司正从电信市场向"电信+数通"双轮驱动转型 [1] - 数通业务实现爆发式增长，CW激光器芯片成功量产并批量出货，受益于AI数据中心需求和硅光渗透率提升 [2] - 电信业务结构持续优化，25G/50G PON产品实现批量交付，技术指标对标国际厂商 [3] - 公司作为国内稀缺激光器芯片供应商，产能持续扩充，未来盈利增长可期 [4] 财务表现 - 2025年上半年营收2.05亿元，同比增长70.6%，归母净利润0.46亿元，同比增长330% [1] - 毛利率48.8%，同比提升15.4个百分点，净利率22.57%，同比提升13.6个百分点 [1] - 2025年第二季度营收1.21亿元，同比增长101%，环比增长42.8%，归母净利润0.32亿元，同比增长14667%，环比增长123% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.2亿元、1.85亿元、2.88亿元 [4] 业务分析 - 数据中心及其他业务营收1.05亿元，同比增长1034%，毛利率66.8% [2] - 电信业务营收1亿元，同比下降9%，毛利率30.16%，同比微增0.17个百分点 [3] - 公司成功量产CW 70mW激光器芯片，针对400G/800G光模块需求，客户有望逐步丰富 [2] - 25G/50G PON光芯片产品实现批量交付并形成规模收入 [3] 行业前景 - 硅光子芯片销售额预计从2023年8亿美元增长到2029年30亿美元以上 [2] - 400G以上高速数通光模块市场中，硅光渗透率到2028年预计达到48%，对应硅光模块市场空间约80亿美元 [2] - 公司受益于AI发展带来的数通市场机遇，产品结构持续优化 [1] 估值指标 - 2025年预测PE为214倍，2026年预测PE为137.77倍，2027年预测PE为88.68倍 [5] - 总市值256.98亿元，总股本8595万股，收盘价299元 [7]