投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 苹果即将发布iPhone 17系列新品 消费电子旺季到来有望推动公司业绩环比提升 [1][6][8] - 公司作为苹果国内最大APR零售商及荣耀三星核心服务商 将直接受益于新品发布和海外市场扩张 [8] - 2025年上半年业绩承压但运营能力改善 财务费用减少24.94% 现金流同比增加304.21% [4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入253.70亿元同比下降34.69% 归母净利润2.22亿元同比下降43.98% [4] - 第二季度营收126.33亿元环比下降0.82% 毛利率4.76%同比上升0.8个百分点 [5] - 预付账款较年初减少39.86% 存货减少28.20% 经营活动现金流净额同比增加13.69亿元 [5] 业务优势 - 苹果APR自营门店达236家稳居全国第一 上半年新增36家 服务苹果授权网点超2000家 [8] - 荣耀品牌服务覆盖香港/泰国/越南等地区 服务7000余家客户 并获中东/非洲/澳洲授权 [8] - 三星板块服务门店超4300家 运营中国区最大三星门店及26家自营体验店 [8] 新品预期 - iPhone 17 Pro系列采用铝制框架与防反射显示屏 搭载A19 Pro芯片（第三代3纳米工艺） [6][7] - 前置摄像头升级至2400万像素 Pro系列长焦摄像头提升至4800万像素 [7] - 天线系统重新设计 5G/WiFi/蓝牙连接性能显著提升 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为711.52/782.67/853.12亿元 同比增长8.1%/10.0%/9.0% [9][11] - 对应归母净利润6.72/8.22/8.77亿元 EPS 0.54/0.66/0.71元 [9][11] - 当前股价对应PE为23.0/18.8/17.6倍 ROE预计提升至10.1%-11.7% [9][11][12]