投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入2,995.88亿元 同比增长5.23% [4] - 归母净利润60.18亿元 同比下降9.21% [4] - 扣非归母净利润54.31亿元 同比大幅增长432.21% [4] - 经营活动现金流量净额210.37亿元 同比增长85.89% [4] - 2025年预测归母净利润102.92亿元 同比增长517.6% [6][8] - 2026年预测归母净利润128.71亿元 同比增长25.1% [6][8] - 2027年预测归母净利润143.40亿元 同比增长11.4% [6][8] 业务运营表现 - 2025年上半年整车批发销量205.3万台 同比增长12.4% [7] - 自主品牌销量130.4万台 同比增长21.1% 占比提升至63.5% [7] - 新能源车销量64.6万台 同比增长40.2% [7] - 海外销量49.4万台 同比增长1.3% [7] - 上汽大众销量49.2万台 同比下降3.9% [7] - 上汽通用销量24.5万台 同比增长8.6% [7] - 上汽大众净利润8.8亿元 与去年同期基本持平 [7] - 自主业务净亏损13.9亿元 同比减亏12.4亿元 [7] - 上汽国际净利润9.9亿元 [7] 战略转型进展 - 与华为合作的尚界H5于8月25日开启预售 预售价16.98-20.98万元 [7] - 尚界H5预售18小时小订突破5万台 [7] - 尚界H9月23日正式上市 搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 [7] - 尚界成为鸿蒙智行旗下售价最低的车型 [7] - MG品牌成为西欧销量最高的中国品牌 [7] - 积极拓展中亚、非洲等新兴市场 [7] 财务预测指标 - 2025年预测营业收入6,563.38亿元 同比增长6.9% [6] - 2026年预测营业收入7,055.47亿元 同比增长7.5% [6] - 2027年预测营业收入7,774.75亿元 同比增长10.2% [6] - 2025年预测毛利率9.2% [6] - 2026-2027年预测毛利率9.6% [6] - 2025年预测ROE 3.5% [6] - 2026年预测ROE 4.3% [6] - 2027年预测ROE 4.6% [6] - 当前股价18.79元对应2025年PE 21.0倍 [6] - 2026年预测PE 16.8倍 [6] - 2027年预测PE 15.1倍 [6]