投资评级 - 维持"增持"评级 目标价未明确提供[3][11] 核心观点 - 活性染料价格在25Q2实现同环比双升 同比+3.9% 环比+9.1%至21.8元/公斤 推动毛利率改善[1][2] - 公司实施后向一体化战略 通过研发投入（25H1研发费用1.3亿元）和产业链延伸降低生产成本[2] - 员工持股计划覆盖76名核心人员 设三年业绩考核目标：2025-2027年扣非净利润增长率分别不低于20%/40%/60%[3] 财务表现 - 25H1营收27.06亿元（同比+0.65%） 归母净利润1.50亿元（同比+43.15%）[1] - 25Q2毛利率20.85%（同比+3.86pct 环比+2.75pct） 净利润环比大幅增长113%至1.02亿元[1] - 分业务毛利率：染料17.48%（+2.51pct） 助剂2.32%（+0.53pct） 其他化工原料25.38%（+7.22pct）[2] 产能与市场地位 - 分散染料产能11.8万吨 活性染料产能10万吨 其他染料产能近2万吨[2] - 染料产品市占率稳居国内前二位[2] 业绩预测 - 预计2025-2027年营收：59.54/60.64/63.17亿元[3] - 预计归母净利润：2.86/3.22/3.77亿元 对应PE 29/26/22倍[3] - 盈利预测核心假设：2025年扣非净利润目标2.556亿元（较2024年基数+20%）[3] 股价表现 - 当前股价7.37元 总市值82.84亿元[5] - 近12个月绝对收益33% 但近期3个月相对收益落后沪深300指数14个百分点[8]